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江淮汽车（600418）：销量同比增速再创新高新能源汽车全年有望破万

公司发布8月份产销快报，8月共销售各类车型4.34万辆（含安凯客车销量），同比大幅增长68.7%。其中SUV销售1.76万辆，同比增长434%；MPV销售4560辆，同比增长10.0%；轿车销售2507辆，同比增长-10.4%，其中纯电动乘用车销售1050辆；卡车销售1.56万辆，同比增长26.2%。

8月销量同比增速再创新高，公司主力产品SUV、MPV、卡车全部正增长。公司8月销量增长68.7%，连续第四个月增速超过40%，1-8月累计销售37.5万辆，累计同比增长27.0%。而全国汽车销量已经连续4个月同比下降，且1-7月累计同比增速仅为0.39%。我们预计公司全年销量超过55万辆，同比增长23%，注定成为中国汽车寒潮中逆势增长、不可多得的整车标的。

公司SUV产品市场地位稳固，新上市瑞风S2将进一步完善产品谱系，带动全年销量超过23万辆。8月SUV销售1.76万辆，其中S3和S5合计销售约1.6万辆，于8月31日上市的S2前期铺货约2000辆。瑞风S2以5.88-7.58万元的售价加上时尚的造型，智能、安全的配置，定将受到年轻人的喜爱，将有望延续S3热销的局面，进而带动公司SUV全年销量超过23万辆。

卡车恢复性增长，未来数月将延续。公司卡车8月销售1.56万辆，同比增长26.2%，符合我们上个月的判断，未来数月，公司轻卡销量将继续保持恢复性增长态势，增长动力来自于宏观经济的带动和上年同期低基数两方面的原因。此外，公司重卡销量在出口的带动下降幅也将呈收窄态势。

纯电动汽车站稳1000辆平台，全年销量有望超10000辆，新能源战略加快推进。公司纯电动汽车8月销售1050辆，1-8月累计销售4687辆，随着电池供应的逐步释放，公司纯电动汽车也将逐步放量，预计未来四个月销量均将维持在1000辆以上，全年销量将超过10000辆。公司为支持新能源业务发展，拟在北京设立新能源销售全资子公司，在武汉与武汉盟盛人新能源公司共同投资设立一家年产1万辆新能源汽车合资公司，公司的新能源发展战略正加快推进，未来几年将全面开花结果。

投资建议：维持“买入”评级。我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为423亿、507亿和572亿元，增速分别为24%、20%和13%；归母净利润分别为13.1亿、21.4亿和26.4亿元，对应的EPS分别为0.89元、1.46元和1.81元，给予公司“买入”评级，目标价20元。