逾千家公司停牌躲避大跌 市场流动性面临大挑战（2）

停牌的正当理由

根据《上海证券交易所交易规则》与《深圳证券交易所交易规则》规定，股票交易出现异常波动的，本所可以决定停牌，而连续三个交易日内，日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的就属于异常波动。

“中小创的很多个股已经是连续三个跌停板，两个跌停板更是比比皆是，因此上市公司当然可以据此申请停牌，交易所也应该批准。”上述基金经理说，只不过如此大面积的停牌，会让交易所认为，是上市公司为了躲避暴跌行情而故意制造停牌理由。

“实际上很多股票都是几个涨停板连带几个跌停板，如果这都不算异常交易，怎样才算异常交易。”他说。

除了市值受损以外，股东质押与定增盘、员工持股计划都会因股价暴跌而遭遇平仓危险，这些因素同样在驱动上市公司采取停牌措施维护股价。

“很多上市公司的员工持股都是用杠杆资金做的资管计划，股东的股份质押率也大多在30%左右，股价只要连续几个跌停就会要求员工与股东补仓。”上述基金经理分析，不断暴跌再不断补仓的循环，必然会影响到公司运营的现金流，因此停牌也是权宜之计。