负利率时代来临 资金转向消费投资

在储蓄理财化的同时，必然会有相当部分的资金转向消费与投资。前段时间，我们讨论了中国实行超低利率的可能性。不久后，央行宣布再度降息，一年期基准利率调为1.75%。

之后，国家统计局公布8月份的消费者价格指数为上涨2%。这也就意味着，中国不仅仅是实行了超低利率，而且是出现了负利率。

以往，中国也出现过负利率，比如在2008年前后的一段时期，由于通胀水平比较高，尽管央行把利率也定得不低，但总赶不上节节攀升的物价，因此在相对高利率的背景下，出现了负利率局面。但是这次情况则有所不同，因为经过去年以来的多次降息，现在中国的利率已经处于历史上的极低水平，并且是快速向物价指数靠拢。

有人甚至说，央行之所以在8月下旬降息，就是因为预测到8月份通胀将回升到2%，赶在数据公布前降息，不至于给人以主动实施负利率的印象。毕竟，在大多数中国人的观念中，是不太能够接受储蓄利率为负这个现实的。

尽管如此，人们还得承认，现在中国已经进入负利率时代。从物价走势来看，长期保持在2%以下运行的可能性并不大，今后一段时间虽然未必会大幅上涨，但基本维持在2%以上的水平。鉴于现在国家稳增长的战略，需要财政政策与货币政策共同发力，总体上会引导利率下行。去年11月份以来，连续进行了五次降息，虽然对于是否还会有第六次降息存在争议，但至少在可以预见的将来不会升息。这也就意味着，中国将会较长时期地处于负利率时代，而且是在基准利率与物价水平均比较低的情况下这样做，而这种情况在历史上是从来没有过的。

既然是过去未曾有过，那么就要研究这样的负利率时代会给人们带来什么。简单来说，这会令银行储蓄被进一步分流。虽然银行储蓄利率已经放开，另外还推出收益高于基准利率40%的大额存单，但在实践中，居民的储蓄意愿还是会不可逆转地下降。相应地，各种理财产品会更多地进入大家的视野。储蓄被理财取代，或者说储蓄理财化会成为一种趋势。这种格局，对于现在的金融格局来说，会带来很大的影响，包括导致商业银行盈利模式的大规模调整。当然，这需要一个过程。