股市低迷 债券投资受投资者青睐（2）

债市仍处牛市阶段

股市低迷使得投资者风险偏好持续回落，货币政策放松也减轻流动性波动风险，机构对于未来收益率的预期仍以下调为主。业内人士预计，未来新增的资金配置力度有望进一步加强，供需关系将继续推动债市上涨。天弘安康养老的基金经理姜晓丽表示，整体来看，债市仍处于牛市阶段，但后半程走势会很艰难，需要基本面的不断验证。

姜晓丽表示，债市的牛市格局没有改变，“现在的利率水平对当前的经济体不算太低，对于经营困难的微观经济体而言，在这样的收入盈利状况下负担这样的利率还是有点高，虽然债市走得越来越艰难，但还没有到逆转的时候。如果汇率问题可以解决，银行间资金面恢复，货币政策得到有效放松，债券市场将有机会再起来。”姜晓丽强调，当前汇率是决定性因素。

机构对于债市的信心也体现在投资线路上。据统计，在今年发行的各类债券中，公司债发行呈“井喷式”态势。截至8月17日，公司债发行已超过5500多亿元，较去年同期增长近6倍。记者综合多家机构分析发现，不少机构对长端利率债偏好态度明显，有债券投资大佬甚至建议投资者“简单粗暴地买入10年利率债”。

国泰君安债券分析师徐寒飞表示，目前资金从股市回流债市的趋势并未结束，央行货币政策放松的概率在大幅上升，利率债长端仍有50基点的下行空间，目前的最优策略或许就是买入10年利率债。中信建投也认为，从国内资本市场来看，股市向债市资金的边际流动可能会加快。尽管整体的资金利率呈现上行，但从结构上看，债市并不缺乏资金，利率债的性价比在不断上升。

展望三季度债市，广发集利基金经理代宇认为，下半年通缩风险仍存，经济基本面变化不大，债市走势更多取决于政策面和资金面。从政策面来看，在需求不振的前提下，货币政策有望保持一贯性，债市仍将处于牛市中。

“经历上半年的债券牛市，信用利差缩窄，而当前宏观经济疲软，等级较低的信用债可能会有信用风险。两者相比，利率债更安全。”代宇表示，三季度信用债的分化会继续显著，利率债的机会更大一些，跟二季度相比，基金组合会降低信用债的比例，提升利率债的配置比例。