季末效应逐渐显现 债市风险不大可继续持有

9日，季末效应逐渐显现，叠加外汇占款流出，致使流动性呈现紧平衡，跨年资金看涨。债市方面，由于前期利率下行幅度较大，本周获利回吐压力继续释放，收益率小幅上行，交投活跃度有所下降。

进入本周后，尽管降准释放资金，但由于处在季末月份，加上人民币仍存贬值预期，市场担忧外汇占款继续流出，导致短期资金宽松，但跨年资金偏紧。9日，隔夜和7天回购利率分别在1.87%和2.37%，与前一日基本持平。6个月同业存单的利率则普遍在3.6%以上，较月初上行约5BP。

昨日利率债一级招标热度下降，二级利率小幅上行。上午招标10年期国债，中标利率为3.3361%-3.3453%，一级半市场大致成交在3.34%返手续费的水平。下午招标5年期、7年期和10年期农发债，中标利率分别为3.57%、3.84%和3.88%，倍数较8日的国开大幅下降，收益率则高出15BP左右。二级市场上，3年期150418收盘在3.38%，5年期150213收盘在3.535%，10年期150210收盘在3.825%，均较上一交易日上行1-2BP。

昨日信用债市场平稳运行。新发AAA级津地铁短融成交在3.48%，与票面持平；3年AA中票15上实发MTN001成交在4.61%；5年AA中票15西青经开MTN001成交在5.6%；7年AAA中票15沪城控MTN001成交在4.69%，7年AA企业债15瓯海城投债成交在5.58%。

展望后市，预计资金成本上行将持续到9月中旬，受此影响，债市暂无大机会。不过，经济仍疲软，宽松政策尚有空间，债市风险不大，建议继续持有，如调整较大，可加仓买入。