A股幼儿教育概念股：有的教育产业毛利率60%

近日，多起虐童事件成为舆论焦点，引发公众对学前教育行业规范性的探讨。而千亿级的市场规模也引发了资本对学前教育市场的竞逐。

据新京报记者不完全统计，目前有超过20家A股上市公司业务涉及学前教育板块（涵盖亲子园类的幼儿托管、针对0-3岁儿童的早期教育、针对3-6岁儿童的幼儿教育）。上市公司学前教育业务中，包括实体线下幼儿园、亲子园、幼教节目、线上幼教教学信息化平台等业务。

在涉足学前教育的国内上市公司中，A股上市的威创股份、秀强股份，美股上市的红黄蓝教育业务规模较大。在受资本追捧的同时，行业内人才资源短缺、加盟管理不善等问题也随之暴露，有的上市公司旗下幼儿园甚至被曝出过虐童事件。

超10家公司涉学前教育实体机构

记者发现，目前沪深两市的上市公司中并没有主营业务直接为早教、幼教等行业相关的学前教育概念企业。根据中信证券报告，A股学前教育板块的上市公司大多属于“参与概念”，如2014年拓维信息首发《爸爸去哪儿亲子宝典》、收购长征教育；和晶科技增资智慧树的平台环宇万维、威创股份收购红缨教育等。

2015年至今，学前教育行业迅速发展，威创股份、和晶科技、秀强股份、长江传媒、电光科技、拓维信息等超过20家上市公司旗下均有学前教育产业，业务涵盖实体线下幼儿园、亲子园、幼教节目、线上幼教教学信息化平台等业务。其中，中航地产是根据旗下地产业务优势，展开儿童托管业务；拓维信息主要是涉及教育信息化、幼儿教育解决方案项目；威创股份、秀强股份等超10家公司涉足幼儿园等实体学前教育机构。

这些学前教育概念股很多都是在早期从事传统行业，近年才转型业务至教育。一些公司也通过收购等方式，逐渐向线下的实体幼儿园、亲子园或线上的教育信息等产业靠拢。

以此前主要经营大屏幕拼接产品的威创股份为例，威创股份在2015年2月起陆续收购幼儿园品牌红缨教育、金色摇篮；主要做玻璃深加工的秀强股份在2015年9月开始建立“线上+线下”的幼教产业链，经营多个品牌的实体幼儿园。

大力进军学前教育产业，跟目前学前教育市场的蓬勃发展有关。秀强股份2016年年报透露，目前中国婴幼儿有1.08亿，其中0-3岁婴幼儿保守估计有7000万，2020年中国婴幼儿数量将达2.61亿左右。

低门槛加盟品牌幼儿园

新京报记者发现，目前上市公司旗下的幼教业务，大多是加盟的幼儿园。

记者以计划在四川某地级市新建幼儿园为由，在多家上市公司旗下的幼儿园品牌机构了解到，满足品牌的办园场所要求、资金要求等基础条件，再缴纳一定加盟费、品牌使用费（或管理费）就可以让一家普通的幼儿园加盟成为一家“知名幼教机构”。

威创股份旗下幼教机构金色摇篮的加盟要求包括幼儿园办园建筑面积1500平米以上，符合国家办园标准；户外标准为人均不低于2平米；至少6个班以上（含6个班）的规模；教室面积、教寝分开则每间不少于50平米等内容，金色摇篮主要对加盟商提供指导、培训等内容。

金色摇篮工作人员表示，按照一个普通地级市的标准，只要200万元-300万元，就可以投资加盟一家幼儿园，其中还包括前期筹备、加盟费等等费用，“以一所面积为1500平米的幼儿园能够容纳200位学生计算，投资下去后两到三年就能回收成本。”

红黄蓝四川地区负责人告诉记者，目前在四川成都青白江的早教加盟费为37万元，每年7万管理费、履约合同保证金10万、教具商品款19.8万。

另一家在新三板的公司伟才教育也同样以加盟的幼儿园为主。伟才教育工作人员告诉记者，和伟才教育合作办园后，可以使用伟才教育的品牌、提供办园总体规划、师资培训等内容。

“装修、场地、设备、加盟费、前期老师的工资等等要投入250万元左右。”伟才教育工作人员表示。数据显示，伟才教育2016年的收入构成中，加盟费占比最高，为31.4%，品牌使用费占比15.4%。

记者注意到，上述机构对于加盟资质的要求最重要的就体现在对于办园建筑面积、符合国家办园标准上。而对于加盟者的从业经历，却并没有提及。在伟才教育工作人员提供的《2017年度伟才幼儿园加盟服务及费用标准》中，加盟条件有8条，对于投资人的要求只有“投资人具备完全民事行为能力”、“有良好的投资教育心态”。红黄蓝教育的加盟内容中对加盟人的资质要求也仅仅是，“能够严格遵守行业经营原则和职业道德”。

“现在投资幼儿园的都是行外人做得比较多。”金色摇篮工作人员表示。记者表示，所有投资人均未做过教育行业时，该工作人员也未提出进一步要求，但表示其服务中有包含创园初期帮助招聘老师。

师资稀缺，行业普遍工资低

根据2013年教育部发布的《幼儿园教职工配备标准（暂行）》，幼儿园师生比需要达到1：5至1：7。国家统计局的数据显示，我国2014年在职的幼儿教师数量大约有184万人，师生比从2010年的1：27提高到了1：22。

师资少只是一方面，在学前教育市场，员工工资也并不高。伟才教育的工作人员称，一般情况下，三线城市的保教费一千多到五千多不等。保教员的工资在2千元-3千元不等，园长的工资年薪一般为8万元。

新京报记者根据职友集数据统计，北京目前的幼师每月工资平均在5230元。上海、深圳、南京、广州的幼师月均薪资为5550元、4980元、4940元、4640元。

以秀强股份为例，2016年秀强股份在教育学杂费及教育咨询服务上收入为6103万元，营业成本2429万元，毛利率达60.2%。教育学杂费及教育咨询服务成本中，人工成本占1058.67万元，房屋租赁费用为532.7万元、幼儿活动费335万元。

截至2016年年底，秀强教育旗下已有“秀强教育”、“全人教育”、“徐州幼师幼教集团”等教育品牌，旗下有47家直营幼儿园。秀强股份截止到2016年年底，员工中有49位园长、1819位教职工，且所有园长和教职工均领公司薪酬。如果以当年的教育类人工成本1058.67万元计算，秀强股份在旗下园长、教职工每年用掉的人工成本仅为5667元/人。

旗下幼儿园曾被曝涉虐童

记者注意到，威创股份旗下的知名教育机构品牌红缨教育、金色摇篮，美股上市公司红黄蓝教育牵涉过虐童风波。

据乌鲁木齐晚报报道，乌鲁木齐米东区荷兰小镇二期北京红缨幼儿园存在教师粗暴对待孩子的情况。

据中国裁判文书网，2015年太原市迎泽区金色摇篮幼儿园的一名职工被幼儿家长看到有变相体罚幼儿的情形，被处以离职观察处分。此外，2015年11月瑞昌市教育体育局还处罚过瑞昌市赛湖金色摇篮儿童之家，令赛湖金色摇篮停止招收3-6岁的学龄前儿童、停止举办幼儿园。

据新京报此前报道，今年4月北京市丰台区红黄蓝幼儿园大红门分园的老师打孩子，后涉事老师被停职调查。

个股

威创股份：加盟幼儿园近4000家

威创股份在幼教领域的跑马圈地持续进行。2015年威创股份以5.20亿元收购红缨教育100%股权，此后又收购了金色摇篮100%股权。2017年8月，威创股份拟出资3.85亿元收购北京可儿教育科技有限公司70%股权。据了解，可儿教育主要做托管加盟管理，威创股份希望靠此次收购深耕北京市场。

涉足幼教领域两年多，目前威创股份的幼教业务服务模式已经包括品牌加盟、品牌联盟、托管加盟形态，主要业务以加盟为主。

年报显示，截至2016年年底，威创股份旗下幼教品牌共有加盟幼儿园接近4000家。而公司连锁的幼儿园只有6家、托管幼儿园19家、托管小学2家、直营早教2家。按此计算，威创股份自己真正的幼教机构不到加盟幼儿园数量的1%。

加盟比例如此大的背后，威创股份公司员工中的教职人员数量也较少。截至2015年年末、2016年年末，威创股份的员工中分别有77位、55位教职人员（均含重要子公司），而公司并未有劳务外包的情况。

威创股份2016年年报显示，公司幼儿园运营管理服务在2016年产生的营业收入分别为3.95亿元，对应的成本为1.66亿元，毛利率为57.96%。成本中，原材料占30%、人工成本占47%，分别有4983万元、7800万元。

红缨教育、金色摇篮2016年的营业收入分别为2.86亿元、1亿元，归属于上市公司所有者的净利润分别为1亿元、6039万元。

秀强股份：教育产业毛利率60%

和威创股份不同的是，秀强股份主要是自营幼儿园。

2016年1月，主要经营玻璃深加工的秀强股份收购全人教育100%股权，交易对价为2.1亿元。2016年11月，秀强股份再宣布以1.79亿元收购幼儿教育服务公司江苏童梦65.27%股权。

资料显示，全人教育以幼儿园业务为主，延伸涵盖0-6岁幼教业务、K12教育、高等教育以及职业教育等业务。江苏童梦主要从事幼儿园管理、培训、课程体系研发等业务。秀强股份在年报中称，公司正是通过收购这两家公司循序切入幼教市场。

进军幼教产业后，秀强股份一直在扩大业务范畴。除了经营直营幼儿园、推广幼儿园线上平台APP，秀强股份2016年还成立“托幼之家”、出资2000万元参股花火文化，意图打造儿童教育IP。

财报数据显示，截至2016年年底，秀强股份及子公司名下的幼儿园共有47所，由秀强股份进行统一管理。在管理中，还可以使用秀强股份旗下的“秀强家园”对家长、教师、园长分别管理。

2016年，秀强股份教育产业产生的收入为6111万元，毛利率为60.25%。教育类子公司中，全人教育产生的营业收入为6314万元，较2015年上涨532%，净利润为1927万元。另一家子公司徐州秀强教育科技有限公司2016年营业收入为25万元，亏损47万元。

红黄蓝教育：美国上市，年收入1亿美元

1998年，红黄蓝教育在北京成立，从一家亲子乐园起步，以“红黄蓝”为品牌将业务拓展到幼儿园运营，目前以亲子园、幼儿园和竹兜教育为一体。2017年9月，红黄蓝在美国上市，成为截至目前国内第一家独立上市的以幼儿园运营为主业的学前教育公司。

作为较早的学前教育机构，红黄蓝目前采用的是“直营+加盟”的模式。据招股书显示，截止到2017年上半年，红黄蓝教育已覆盖国内30个省级行政区、包括80家直营幼儿园、2942名教职员工，以及175家加盟幼儿园、8个直营亲子乐园和845个加盟亲子乐园。

业绩上，红黄蓝教育2014年、2015年、2016年实现营收6506万美元、8289万美元、1.085亿美元，分别实现净利润-133.6万美元、-129.6万美元、588.7万美元，毛利率分别为8.6%、10.3%、15.6%。

据兴业证券分析报告，红黄蓝教育今年上半年的营收为6433.8万美元，其中70%以上是依靠学费，其次则是教学商品销售费和加盟费。红黄蓝教育中直营幼儿园占较大优势，上半年营收为4600万美元。

数据显示，红黄蓝发行价为18.5美元，累计募集资金1.4亿美元。截至11月11日，红黄蓝教育收盘价28.57美元，总市值为8.19亿美元。（来源新京报）