外储小幅回升40亿美元 主要有三方面原因
【摘要】央行数据显示，3月末我国外储小幅回升40亿美元，达到30091亿美元。分析认为，外储小幅回升40亿美元与汇率、外贸数据以及灵活有效的外汇管理有关。
继1月外汇储备跌破3万亿美元整数关口后，2月、3月外储规模连续小幅回升。
4月7日，央行数据显示3月末我国外汇储备余额为30091亿美元，较2月末小幅上升40亿美元。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲对21世纪经济报道记者表示，外汇储备回升一方面与汇率有关，3月份人民币汇率保持基本稳定，恐慌换汇行为得到约束；二是跟外贸数据有关，近几个月份的外贸数据较好；三是基于灵活有效的外汇管理，从去年年末以来外管局进一步重申了在外汇兑换、交易、投资方面的诸多规范。
整体而言，2017年一季度我国外汇储备规模下降14亿美元，较前两季度降幅显著收缩。多位受访的经济学家均认为未来外汇储备将保持相对稳定，下跌幅度减小，甚至可能会回升。
“未来我国经济仍将继续保持平稳较快增长的态势，经常账户顺差将继续保持在合理区间，跨境资本流动继续向着均衡状态收敛，人民币汇率市场化形成机制改革稳步推进，外汇储备规模可能进一步趋于稳定。”外管局相关负责人称。
外储小幅回升40亿美元
继2月份外储回升69亿美元后，3月份再次小幅回升约40亿美元。
九州证券全球首席经济学家邓海清称，3月外汇储备上升，可能的解释在于人民币贬值预期“扭转”，这已经取得了市场的认可，企业结售汇意愿提升、以及资本外流改善。
“3月份跨境资金流动继续呈现有进有出、双向波动、趋于平衡的格局；非美元货币对美元汇率总体小幅升值，资产价格变动不大，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，外汇储备规模基本稳定。”国家外汇管理局有关负责人称。
中信固收团队认为，外储规模小幅上升的原因主要在于，3月份美元指数的走低维稳人民币币值，减缓了资本外流压力，叠加近期国内经济企稳以及逐步完善的跨境资本流动管理体制。
数据显示，3月份美元指数走低，从月初的101.74，曾一度走低至99.22点，3月底小幅回升至100.55点，跌幅1.17%。
“影响外储规模的三大因素一是净买卖、二是估值效应、三是投资收益，3月外汇储备的上升可能主要得益于投资收益。”对外经贸大学校长助理丁志杰对21世纪经济报道记者表示。
“未来外储增加的月份将比减少的多。因为中国有3万亿美元外储，假设央行不在外汇市场上净买入，一年按3%的收益计算，也有近千亿美元左右的收入。”丁志杰称。
外储规模或趋于稳定
摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日预计，今年中国整体外汇储备可能会跌破3万亿美元，但下跌幅度会小很多。他同时表示，将中国定义为资本项目半开放国家，以此计算，中国外汇储备下限在2.2－2.3万亿美元。
“未来几个月，可以预见外储规模总体在3万亿左右，有些月份上升，有些下降，但总体趋于稳定。”民生银行首席研究员温彬称。
温彬进一步表示，今年国际收支经常项目下顺差相对去年收窄，因为国内经济回暖后，进口有所回暖；同时资本流出也会趋于收窄，这一方面取决于人民币汇率预期变化，同时外汇管理加强，所以整个国际收支会相对平衡，这是外汇储备变动的基本面。
朱海斌预计2017年经常帐顺差或在1700亿美元，资本外流将会明显好转，料在5000亿美元以下。数据显示，2016年全年我国经常账户顺差1964亿美元，非储备性质的金融账户逆差4170亿美元。
国际收支之外，汇率变动也是影响外汇储备的重要因素，这与美国经济形势和货币政策情况息息相关：市场普遍预计2017年美联储将加息三次，至年底联邦基金利率中值将上升至1.4%。
市场人士认为，如果按预期加息可能不会对汇率带来较大影响，不过如果超出前述幅度，可能会对人民币带来一定的贬值压力，不过影响大小还取决于国内的经济情况。
“从目前看，房地产投资增速超预期，现在需要观察近期这轮调控政策后，房地产会不会快速回落；另外基建方面除PPP逐步落地之外，近期雄安新区规划也会对今年的投资形成支撑。”温彬对21世纪经济报道记者表示。
中信固收研究团队也认为，人民币中长期并不存在大幅贬值基础。首先，国内经济企稳支撑汇率，PMI数据连续六个月处于景气区间；此外，1-2月份规模以上工业企业利润比去年同期增长31.5%达到历史同期新高。其次，跨境资本流动管理体制即将建立健全，外部冲击可被适当隔绝。最后，美联储缩表前将给予市场足够反应时间，削弱美元强势预期。
“2017年人民币汇率大概率逆袭，人民币贬值压力减少，央行因为汇率而大幅收紧的必要性下降，2017年央行货币政策将由去杠杆、防风险主导，货币市场利率仍然难以趋势性宽松。”邓海清称。
据介绍，我国外汇储备主要投资于各类资产质量高和流动性好的产品，并根据经济及金融市场变化积极动态调整投资策略。目前，我国外汇储备投资已涵盖了70多个国家和地区、30多种货币、50多类资产品种，在安全、流动和盈利间取得较好的平衡效果。
3月份，非美元货币对美元汇率总体小幅升值，资产价格变动不大，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，外汇储备规模基本稳定。