人民币汇率上涨稳健提振 外资天量加仓中国债券

中央结算公司昨日发布7月债券托管量（按投资者）数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，7月境外机构债券托管面额为23441.24亿元，较6月增长1481.13亿元，同比上涨38%，相较上年末上涨24.89%，是境外机构投资者连续第20个月增持中国债券。

据了解，这是年内外资第二次大举加仓，创下2017年9月以来外资加仓中国债券的单月最高纪录。

7月债券通交易数据也体现了外资对中国债市高涨的热情。债券通有限公司近日披露的数据显示，7月交投活跃，债券通总成交4469亿元，其中净买入755亿元，创月度新高。此外，7月有超过70家客户完成入市以来首笔债券通交易。

外资年内两次天量加仓中国债券，均发生在国内债市明显调整之际。此前，外资于5月净增持中国债券1119.36亿元，彼时正逢不少机构抛出“债牛终结”的观点。而7月以来，“股债跷跷板”效应显著，股市情绪高涨，资金风险偏好提升，引发债市大幅回调。在债市向下波动过大时，对于长期投资者而言，债券配置价值已经出现，外资趁机“逆市增持”可谓眼光老辣。据国盛证券统计，仅在7月上旬，外资合计净买入债券472亿元，超过6月增持量866亿元的一半。

恒生银行（中国）有限公司副行长兼环球市场业务主管吴英敏表示，境外机构投资者还偏好投资短期利率债。6月以来，利率债收益率尤其是短端利率上行，吸引了境外机构进一步增加人民币债券的配置。此外，近期人民币汇率上涨势头稳健，也有助于提振境外投资者配置人民币资产的信心。

截至8月4日晚间发稿，十年期国债利率为2.96%，十年期美债利率下行至0.53%，中美利差走阔至逾200BP。持续居于高位的中美利差也是促使外资增持的原因之一。

花旗银行研究部董事总经理、首席中国经济学家刘利刚说，当前的十年期国债利率已经重回3%上下，与疫情暴发前相当，人民币债券所具备的较高收益正吸引海外投资者加大增持力度。

我国金融市场开放政策亦在吸引外资活水加速流入。“整体来看，今年以来，沪深港通、债券通等境外投资者投资渠道的交易量始终维持在高位，表明国际投资者认同人民币资产的避风港作用。”刘利刚表示。

7月3日，债券通正式开通3周年。债券通与原有的直接入市及QFII、RQFII等多种渠道并存的开放模式互为补充，较好地满足了境外投资者的需求，推动我国债券市场对外开放进一步高质量发展。

央行数据显示，目前，中国债券市场余额为108万亿元人民币，位居世界第二。截至2020年6月末，共有近900家境外法人机构进入银行间债券市场，覆盖全球60多个国家和地区，持有人民币债券规模约2.6万亿元，2017年以来每年以近40%的速度增长。目前，境外机构持债规模占我国债券总量的比重为2.4%，持有国债规模占比达9%。

刘利刚认为，在全球经济复苏进程尚不明朗、国际环境存在较强不确定性等因素的综合作用下，投资中国债市依旧是海外机构投资者的首选。

“境外投资者仍将是三季度债券需求主要来源。”德意志银行集团大中华区宏观策略主管刘立男认为，考虑到供应风险、货币市场利率及人民币风险资产的波动风险，市场或将持续偏好中短久期债券。