CPI连3个月回落 为逆周期宏观政策调控释放空间

随着猪价、油价等回落，4月CPI同比涨幅创下7个月新低，重回“3%时代”。与此同时，PPI同比降幅进一步扩大，工业通缩压力显现。分析人士表示，未来CPI可能会降到3%以内，物价下行为逆周期宏观政策调控释放了空间，接下来扩内需政策有望加大力度。

国家统计局昨日公布数据显示，4月份，CPI同比上涨3.3%，涨幅比上月回落1个百分点。这是CPI连续3个月回落，涨幅创下7个月新低。

食品价格回落是带动CPI继续下降的主要因素，尤其是权重占比较大的猪肉价格回落明显。从环比看，4月份，猪肉价格继续下降7.6%，降幅扩大0.7个百分点；从同比看，猪肉价格上涨96.9%，涨幅回落19.5个百分点。

农业农村部对全国批发市场监测数据显示，猪肉批发价格已连续10周下降，每公斤降了6元左右。据商务部监测数据，5月5日，猪肉批发价格为每公斤42.86元，比3月底下降逾8%。

“随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加，猪肉价格涨幅将显著收窄。当猪肉价格对CPI拉动作用降到2个百分点以内，CPI同比涨幅将很快回到3%以内。”交行首席研究员唐建伟对上证报记者说。

与CPI回落趋势一致，PPI也在持续下行。据统计局数据，4月份，PPI同比下降3.1%，降幅比上月扩大1.6个百分点；PPI环比下降1.3%，降幅比上月扩大0.3个百分点。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读数据时表示，4月份，受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，国内工业品价格继续走低。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，虽然国内复工基本完成，但海外疫情的持续使得外需减弱影响逐渐体现在国内工业需求端。预计PPI同比下降幅度仍将扩大，短期内仍面临工业通缩压力。

不过，唐建伟分析称，随着国内稳增长力度加大，基建投资及各类生产逐渐复苏，将缓解外需减弱带来的冲击。在国内积极政策支撑下，叠加全球疫情逐渐得到控制，预计三季度之后PPI可能触底企稳。

统计局数据还显示，4月份，剔除食品和能源以外的核心CPI下降0.1个百分点到1.1%，处于较低水平。

分析人士普遍认为，通胀压力进一步减弱，将为后续货币政策的边际宽松提供更加友好的空间。

诸建芳预计，二季度仍将看到进一步的降准和降息措施出台。其中，降准时点预期将匹配财政政策的落地时点，比如地方专项债的集中发行时点或特别国债的发行时点等，5月和7月下降的概率较大。