LPR下调幅度明显加大 1年期报价为3.85%

昨日出炉的贷款市场报价利率（LPR）如期下行，并创下去年8月LPR改革以来单月最大降幅。分析人士认为，这有利于进一步降低实体经济融资成本，预计LPR报价还有下调空间。

中国人民银行20日授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，分别较上一期下降20个基点和10个基点。

LPR如期下行

本次LPR报价下调，在市场预期之内。

“4月17日召开的中央政治局会议提出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。这次一年期LPR下调20个基点，是自去年8月LPR改革以来降幅最大的一次，有利于进一步降低实体经济融资成本。”民生银行首席研究员温彬表示。

本次LPR大幅度下降，在新网银行首席研究员董希淼看来，是双重因素作用的结果。他表示，从政策层面看，决策层和监管层多次要求贷款利率下行；从成本因素看，逆回购和中期借贷便利（MLF）利率下调为LPR下降创造了条件。

此前，央行已先后下调逆回购和MLF利率20个基点。温彬认为：“这表明从政策利率向贷款市场利率传导机制畅通。”

本次LPR下降是去年8月央行改革完善LPR形成机制以来该利率的第2次非对称下降。2月20日，LPR首次出现非对称下降。

中信证券宏观团队认为，此举可谓“一箭三雕”：一是有助于缓解小微企业融资贵的问题；二是可激励银行加大对中长期基建投资的支持力度；三是，现阶段房贷利率已挂钩5年期LPR报价，因此5年期以上LPR仅下调10个基点，也是进一步落实中央“房住不炒”的定位，保持房地产市场平稳健康发展。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，LPR报价下调幅度明显加大，未来一段时间企业贷款利率会有更大幅度下行，将激发企业信贷需求。

LPR报价还有下调空间

光大证券研究所首席银行业分析师王一峰介绍，LPR下调，反映的是央行货币政策导向、银行资金成本变化、风险溢价考虑及对实体让利安排等因素的综合变化。

他强调，目前银行核心负债成本依旧较高，虽然资金价格下行带来一定改善，但LPR报价行均存在一定的损失吸收，体现为对实体经济的让利。

“五大行和招商银行一般存款占比约80%，这部分负债成本刚性较强，流动性充裕和资金利率下行对其综合付息率的改善效果比较有限。这反映出，在LPR报价下调过程中，大型银行受监管驱动效应较强，发挥了头雁作用。”王一峰分析称。

未来LPR是否还有下调空间？王青预计，下一步包括MLF利率在内的政策利率体系还将趋势性下移，短期内LPR报价还有下行空间，不排除二季度内再度下行的可能。

根据不同假设，王一峰得出了两种测算结果。他表示，如果年内逆回购和MLF利率下调15个基点、法定存款准备金率下调1个百分点、活期存款基准利率降5个基点、定期存款基准利率降25个基点，则今年年内LPR将出现大幅下调，幅度或为20至40个基点；如若今年央行不下调存款基准利率，则预计年内LPR下调幅度为15至20个基点。