围绕高质量发展 A股公司做好“加减法”

作为中国实体经济的“基本盘”，上市公司群体在2019年勾画了一条盘整上扬的曲线，这条曲线的“主轴”是高质量发展，技术策略是“加减法”。

2019年，伴随着改革开放深入推进和资本市场发展壮大，A股上市公司数量稳步增长，步伐愈加稳健，姿态更加积极。领衔各行各业的上市公司群体，不断探求高质量发展的秘钥。降杠杆、提效益、去副业、精主业、抓创新、促内控，中国经济的“领头雁”以一系列战略与战术的调整，应和着时代脉搏与监管要求。

告别过去需要勇气，企业老兵毅然决然。杉杉集团董事长郑永刚斩钉截铁地说：“做减法，不要盲目扩展。不相干的产业统统卖掉，聚焦主业。”正泰集团南存辉说：“围绕投入产出效益为主线，守住资产负债率和现金流安全的底线！”

锐意创新拥抱变化，资本新军毫不怯场。明阳智能董事长张传卫说：“10年前是我们向国外学，现在是全球看中国。”健帆生物董事长董凡说：“不着急，我们迟早会赶上去！”

海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。在高质量发展的新阶段，以价值投资的心态潜心主业，以长远发展的眼光谋篇布局，以时不我待的决心拥抱变革，中国实体经济的“基本盘”前景无限。

轻装上阵，杠杆率降下来

回想2018年下半年，高质押率是上市公司大股东的普遍“痛点”。2019年，杠杆率在切实下降。据上证报记者统计，截至目前，A股公司质押股数为5840.46亿股，占A股公司总股本的8.7%。而在2018年末，A股上市公司股票质押规模为6354亿股，彼时的占比为9.76%。

一个百分点的下降，不可小觑。目前A股上市公司总股本的三分之一来自金融业，包括国有大行在内的金融公司很多都不涉及股权质押。再考虑到鲜有股权质押的国资上市公司，全市场1%质押率下降，对曾经深陷质押困局的民营上市公司群体来说，可能是百分之十几，甚至更大比例的下降。

以三安光电为例，2019年1月，公司控股股东三安集团、三安电子所持上市公司股份的质押比例一度达到79.38%。此后，三安光电开启引援计划，获得地方国资的驰援。截至12月13日，三安集团、三安电子所持上市公司股份的质押比例已经降至44.14%。同时，三安光电正推进融资额为70亿元的定增预案，募资拟投向半导体研发与产业化项目，定增对象为长沙市国资委旗下的先导高芯、格力电器。

卸掉杠杆，轻装上阵。融资状况改善的背景下，一批上市公司的主营业务触底反弹。2018年末，东山精密董事长袁永刚曾告诉记者：“政府还是很及时，一看我们情况不好，立刻接了部分股权，缓解燃眉之急。”如今，东山精密重回高增长通道，今年前三季度，公司扣非后归母净利润同比增长62.2%。

“高质量发展，不是高负债追逐多元化，不是玩虚的。意味着企业要讲效益，讲投入产出。”正泰电器董事长南存辉说，企业一定要守住资产负债率的底线。

回归初心，做减法聚焦主业

“高质量发展，对民营企业来说要做好自己，尤其要专注主业。在专注的基础上去谋求创新，才能有更好的发展，不能这山望着那山高，忘记一开始创业的初心。”一位上市公司董事长说。

一个明显的迹象是，2019年，越来越多公司选择聚焦主业，回归初心。作为较早涉足房地产与投资领域的上市公司，雅戈尔多元化发展的形象深入人心，但公司负责人坦言：“服装一直是我们最核心的主业，它为公司贡献了最稳定的营收和利润。”

2019年，曾以“投资大亨”示人的雅戈尔率性回归。今年4月底，雅戈尔发布公告称，为实现公司价值最大化的目标，拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。今年前三季度，雅戈尔实现营收68.68亿元，同比增长45.14%；实现扣非后归母净利润28.57亿元，同比增长55.45%。上海莱士亦“戒掉”了证券投资业务的爱好，今后不再进行证券投资，原有的证券投资将在未来适当的时机逐步实现退出。

“双主业”的上市公司开始收缩战线。例如，华软科技自11月以来连续披露多份公告，拟出资13.6亿元购买奥得赛化学100%股权，出售银嘉金服、华软金科等金融服务类股权，掉转车头开始深耕精细化工业务。杉杉集团董事长郑永刚更是干脆地建议民企：“做减法，不要盲目扩展。不相干的产业统统卖掉，聚焦主业。”

精细化工领军企业奥克股份董事长朱建民提到，公司上市时有17亿元的超募资金，当时有许多诱惑，但奥克坚持只做自己的主业，“我们没有偏离主业和迷失方向，公司主业一直稳健增长。”

进退有道，做加法强健主业

百尺竿头再登攀。对龙头企业来说，解答高质量发展的命题，离不开对所处产业领域的深挖与开拓，做好“加法”与“减法”的战略性取舍。

美的集团董事长方洪波认为，过去单纯依靠规模制胜的模式，现在已经不可行。“任何一个企业要继续发展，本质上还要坚持一个道理，那就是大道至简。”

2010年以来，美的“一刀切”地停止了所有生产要素的投资——没有在国内建设一平方米的厂房，没有拿过一亩的土地，没有新建过一条生产线。数年前，美的甚至还关闭调整工厂，向政府退还了6000亩土地。对于像美的这样的大型制造业企业来说，这是一件不可思议的事。

退，是为了进。在上述方面“退”的同时，美的大力投入技术和研发基础设施。2018年，美的集团的研发投入达到100亿元，为整个家电行业之最。

快而不稳、大而不强，不是高质量发展。正泰电器虽是“低压电器+新能源”的双轮驱动主业架构，但内里的产业逻辑均围绕“电”在布局，用南存辉的说法是“用减法做大企业，用加法做强产业”。

春秋航空董事长王煜，在一张老旧办公桌前一干就是多年。“我们通过精细化管理等措施，正在持续提升竞争力。通过十多年的跨越式发展，公司已从刚刚开航第一年的3架飞机，发展到了100架飞机，见证了中国出行市场的变迁与发展，尤其是老百姓个人掏腰包自费出行的市场得到了迅速发展。”从3到100的加法中，春秋航空的高质量发展有目共睹。

坚定创新，锻造核心竞争力

创新驱动与改革开放，是推动经济高质量发展的双轮。2019年，围绕高质量发展，上市公司董事长口中提到最多的一个词是创新。产业调整需要做加减法，创新则是需要持续做加法的一件事。

“创新，国际化。”恒瑞医药副总经理戴洪斌用两个关键词，将公司的发展路径及战略思路和盘托出。从“仿创结合”过渡到“创新驱动”的龙头药企恒瑞医药，正进一步加快创新的步伐，提升企业的核心竞争力，同时逐步实现国际化。

创新对传统制造业的改变更为显著和震撼。在距离北京CBD中心19公里的地方，坐落着一个花园式电厂，名叫国华京燃热电厂，这是中国神华首个“智能电站”示范项目。它的装机容量达95万千瓦，承担北京十分之一热力供应，为约200万户居民提供家庭用电的电厂，管理人员只有30个人，这其中不仅包括了生产运行人员和技术人员，还有党务、财务、经营人员等。

宝钢的智能车间让人“眼前一黑”。踏进一片幽暗的宝钢冷轧智能车间，眼睛需要适应片刻，才能看到空无一人的车间内，只有几架无人行车吊卸着钢卷。“这里就是我们宝钢的‘黑灯工厂’。车间在2016年经过智能改造后，无人行车替代了人工操作的行车，具备了24小时的黑灯作业条件。安全、质量和信息都得到保证。”宝钢股份的工作人员说。

登上科创板舞台的“硬科技”企业，对创新的体会更加丰富和深刻。专注疫苗研发与生产的生物股份董事长张翀宇用“民族的灵魂”“一个国家兴旺发达的不竭动力”等词句，来定义创新之于现阶段中国经济的重要意义。他将创新分为三个层次。首先是被动的创新，以创新打破发展天花板；其次是主动的创新，未雨绸缪，为未来赢得发展机遇；第三是持续创新，这是企业不断向上攀爬的阶梯。“创新不是百米赛，而是接力赛，是马拉松。它需要企业家把控行业发展方向，谋定企业发展未来。”

创新，是最持久的核心竞争力。中国证监会主席易会满指出，只有不断提高上市公司质量，增强价值创造和价值管理能力，企业才能在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，并以令人尊重的方式，赢得长盛不衰的声誉，真正成为亿万企业主体中的“优等生”。

面对高质量发展的时代考题，上市公司“优等生”的晋级之路道阻且长，行则将至。