网易通过港交所上市聆讯 开启港股二次上市征程

5月29日，港交所披露，网易正式通过上市聆讯，开启港股二次上市的征程。今年恰逢网易美股上市20周年。29日，网易CEO丁磊发布公开信，回顾了登陆美股20年的经历，并向投资人阐释网易发展的逻辑与战略，强调“我们尚未成功，我们还在成长”。

自阿里去年高调回归港股以来，中概股迎来了又一轮回归潮。在提升公司估值、规避外部政策风险、港股上市标准更新等一系列因素的综合作用下，众多中概股如今通过回归，寻求二次成长。

网易回归选了“最佳时点”

网易选择此时回归，可谓底气十足。在刚结束的2020年一季度，网易交出了一份令投资者满意的答卷，各板块业务均处于历史最好状态。一季报公布后，网易股价上涨了3.62%。

一方面，网易游戏板块继续领跑。一季度，公司游戏业务实现净收入135.2亿元，同比增长14.1%。数据的背后，网易极强的游戏自研能力引人注目。根据港交所披露材料显示，目前网易自研游戏占比达90%，这让网易在游戏板块拥有了长期与腾讯叫板的资本。此外，在游戏海外业务的拓展上，网易也取得了较好成果。据披露，目前公司游戏板块中海外业务占比上升到了11%。在一季报发布的电话会上，丁磊明确表示：“我们的游戏市场在全球。”他透露，目前网易游戏在日本等市场取得了不俗的业绩，未来应对市场波动的能力将会增强。

另一方面，游戏之外的其他板块也都有所突破。在创新业务板块，网易云音乐今年在版权方面取得多项进展，3月与滚石唱片、5月与华纳版权（WCM）先后达成战略合作，进一步补齐版权短板。独立上市的网易有道一季度亏损幅度环比收窄，毛利率持续优化达到43.5%。财报发布后，其股价一度大涨11.60%。各项业务平稳向好，成为网易在港股“二次上市”的最佳铺垫。

新一轮回归潮首选港交所

除了网易，近期京东、百度、携程也都传出了计划港股二次上市的消息。有业内人士预测，今年中概股回归数量可能突破50家。

受制于资本体量、股本结构等，这些内地的互联网公司当初选择了在美股上市。但是，由于各种原因，中概股在美股市场的估值被低估的现象一直存在。

与此同时，港股市场自2018年实施改革，为科技型公司量身定制上市标准，减少限制，更允许“同股不同权”这一股权架构的公司上市。

允许二次上市，接受另类股权结构，港股敞开了怀抱迎接中概股“回归”。去年11月，阿里巴巴在港交所二次上市，开启了中概股新一轮回归的进程。

依据港交所的规则，市值超过400亿港元，海外上市满两年，即达到港股“同股不同权”公司二次上市门槛。以此为标准，目前中概股中约有16家达标，包括拼多多、京东和网易等。

此外，中概股新一轮的回归之所以选择港股，而非A股，还与A股市场的规则有很大关系。目前中概股想直接回归A股仍需要经历私有化退市、解除VIE架构、借壳或IPO三个阶段，整个周期可能耗时一两年。相比之下，港股二次上市耗时最快仅需数月。此外，港股二次申报中可以直接采用现有的以美国会计准则编制的财务报表进行申报，也进一步便利了中概股的回归。