人民银行不开展市场操作 实现资金零投放零回笼

人民银行连续第四个交易日暂停公开市场操作。7月27日，人民银行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展公开市场操作。且今日无逆回购到期，实现资金零投放零回笼。

近期，受月末财政支出以及金融机构法定准备金退缴等因素影响，人民银行连续暂停投放资金，流动性仍保持合理充裕。货币市场利率连续小幅下行。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面回落。隔夜Shibor下行2.8个基点至2.321%，3个月Shibor下行5.6个基点至3.363%。

本周除了周一投放5020亿元中期借贷便利（MLF）以外，人民银行没有开展其他操作。鉴于本周有3700亿元逆回购到期，若按全口径计算，本周累计净投放1320亿元。下周公开市场将有2100亿元逆回购到期。

上证报记者此前获悉，自二季度宏观审慎评估（MPA）开始，部分金融机构的MPA结构性参数将被下调。这意味着对于银行资本充足率的考核压力将减轻，而调整后的信贷投放额度或将放松，目的在于支持普惠金融发展。

对此，华创证券固收研究团队认为，虽然广义信贷额度的放松从定义上来看不仅有利于信贷，也有利于债券投资、股权及其他投资和买入返售资产的投资，但从政策意图上来看，此举主要目的在于刺激银行信贷投放，预期监管层会通过信贷政策执行等其他途径进行事后监督。

当然，广义信贷额度的放松至少会从情绪上利好债券。但相对而言，当银行不再需要担忧资本充足率的情况下，利率债的性价比很难与信用债、非标以及委外投资相提并论，因此即使情绪上利好债券，也会相对更有利于信用债而非利率债。