上市房企进入偿债的高峰期 净负债率不断提升

7月19日，金地（集团）股份有限公司公告，本年度公司债（第四期）发行工作已于7月18日结束，实际发行规模为10亿元，最终票面利率为5.0%。

同日，雅居乐发布公告，拟进行以美元计价优先票据的进一步国际发售，额外票据发行的本金总额和发售价未定。雅居乐曾在7月12日宣布，发行本金总额为2亿美元的优先票据。公告披露，雅居乐本次发行额外票据，主要拟将额外票据发行的所得款项用于若干现有离岸债务再融资。

值得一提的是，2015年-2016年，房企大规模发行公司债，净负债率不断提升，期限上看多为3-5年期的还本付息债。多家市场机构统计，2018年下半年房企普遍步入公司债到期高峰。

另一方面，2017年以来，各级监管机构对进入房地产市场的资金实行了自上而下、由内而外的全方位监管，加速行业“去通道降杠杆”、严防投机性资金进入房地产市场。

事实上，近日多家房企已经出现融资不畅的消息。18日，王府井集团股份有限公司公告称，20亿元公司债未能完成首期发债事宜，债券批复到期失效。另外，根据深交所的披露信息，万达50亿元供应链金融ABS遭到终止，原计划用于万达城业务。据悉，针对房企融资渠道的调控陆续推出，房地产行业融资趋紧，一些房企尝试通过供应链金融ABS来缓解资金压力，多家房企相继发行过此类产品。

不仅多家企业发布的融资计划失败，公司债到期的企业也开始出现。18日，中弘控股股份有限公司发布公告称，公司逾期债务本息合计金额约为43.7亿元，控股股东中弘卓业集团有限公司持有的公司全部股份22.28亿股已经遭到司法轮候冻结。

中弘股份方面表示，目前，公司正在与相关债权人协商妥善解决办法，并且在全力筹措偿债资金，争取尽早解决上述逾期债务问题。后期具体计划包括寻求重组、加快资产出售和催收应收账款。

针对房企的再融资，业内人士指出，监管层通过窗口指导，已进一步收紧房地产企业融资，禁止公司债与票据互还。据了解，此前公司债与票据之间可以互还，但为防止房企融资“浑水摸鱼”，交易所和银行间协会分别检测通过自身相关部门发行的债务：公司债只能还公司债，票据只能还票据。不仅如此，根据政策放款的上限，只有旧债到期，或者长租公寓领域，房企才有发行新债的可能。

“房企融资渠道越来越窄，境外发债难，永续票据重启，监管趋严，融资情况不容乐观。”同策研究院研究员陈朦朦认为，房地产商们正面临外面的钱融不进来，能融进来的热钱咽不下。“‘大船掉头，小船抛锚’在规模和利润面前，越来越多房企加入抢夺‘现金流’行列”。