香港金管局出手救市 势要为港元捍卫到底

去过港澳旅游的朋友都知道港元是澳门和香港最重要的货币，但是前几天港元却暴跌。根据最新报道称香港金管局出手救市，消息出来之后引来了很多网友的围观！对于香港金管局出手救市一事，金管局称势要为港元捍卫到底！

市场高度关注港元汇率。4月13日凌晨，香港金管局再度入市承接港元沽盘，买入24.42亿港元，以维持港元汇价稳定。

而在昨天，金管局已经出手买进8.16亿港元，系自2005年推出联系汇率兑换保证区间以来首次救市。但这次出手市场反应冷淡，港元马上再度触发7.85，使得金管局再度买入。

金管局连续两日入市共买入32.58亿港元，港元保卫战正式打响了吗？

香港金管局最近一次出手买入港元捍卫联汇制度是在2004-2005年期间，当时干预频率并不高，但如今香港银行间市场规模要大得多，所以金管局干预和吸纳流程性的速度可能会更快。

香港金管局副总裁李达志今天早上会见媒体时强调，香港银行体系流动性非常充裕，资金流出时可以应付。资金流出港元体系“完全是我们预期之中”，并称已经充分“做好准备。”

港元汇率紧张，金管局入市，香港市场普遍预测银根将趋紧，香港中资行已加升港元的存息，中银香港昨天率先加升短中长息。李达志今天也称，银行间息率将慢慢提升，加息过程会“渐进”。

港元为何持续贬值？

香港地区实行的联系汇率制度，即港元锚定美元。港元兑美元价格曾在很长时间里锚定7.85，但2005年起，香港调整了联系汇率制度，采用区间调控，即7.75-7.85。7.85是金管局能够接受的美元兑港元的下限价格。当涨破7.75时就卖出港元买入美元，当跌破7.85时就买入港元卖出美元。

在联系汇率制度下，香港货币发行银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现金。同时政府也承诺港元现金从流通中回流后，发行银行同样可以用该比价兑回美元。

这次汇率波动的“罪魁祸首”是套利交易，即投资者借入低息货币（港元）去买高息货币（美元），从中套利。

套利交易的出现会反映在香港当地的借贷成本——香港银行同业拆放利率（Hibor）和美国借贷成本——伦敦银行同业拆借利率（Libor）之差上。

如果适量的港元被兑换成了美元，这个利差也就会消失。但由于美联储持续加息，造成了全球的美元荒，也让盯住美元的港元加速贬值。今年以来，1个月期Hibor下跌了50个bp至0.68％，而一个月期Libor上涨15个bp至1.71％。

简而言之，交易员借助低Hibor借款，卖空港元买入美元，用于投资高收益的美元资产。目前1月期Hibor与Libor之差已至103个bp，创下2008年以来最大，港元触底也就不是什么稀罕事了。

不过，金管局出手救市后，港元Hibor全线走高，数据显示，隔夜利率涨4.9个基点至0.10857%，7天利率升10个基点至0.31607%，3个月利率升4个基点至1.21496%。

金管局出手

香港金管局有两种手段来抑制港元贬值，一是加息，而是入市买入港元。加息对香港的股市、房市都是大利空，最终会导致资金外流港元继续贬值，现在看金管局首先采用了入市购买港元的方式。

高盛在报告中指出，金管局最近一次出手买入港元捍卫联汇制度还是在2004-2005年期间，在干预期间平均每天吸纳流动性约25亿港元，而上一次需要连续多天干预的次数很少，但如今香港银行间市场规模要大得多，所以金管局干预和吸纳流动性的速度可能会更快。

高盛同时表示，受利差因素影响，长期投资者将推动港元走软，唯有股票市场资金流入能支撑港元，而近年将登陆恒指的两大内地公司或成为救市关键。

此前有消息称，小米料在明年三季度末香港上市，估值最高达1100亿美元。此外，中国最大互联网财富管理平台陆金所也料于4月份赴港上市，估值600亿美元。

而全球市场借入港元认购这两大公司股票的热情或能推动Hibor上涨。就像去年9月众安保险上市时一样。

数据显示，去年9月，市值近860亿港元的众安保险上市引起轰动，超过10万人认购，超购倍数达到400倍，冻资规模达2000亿港元。当时散户借入了500亿港元，相当于香港银行间市场1800亿港元流动性的近三分之一。港元兑美元也在短短两周内，快速涨超0.07个百分点。

20年轮回的市场保卫战

亚洲金融危机的标志性时间是1997年7月索罗斯攻击泰铢，到了10月索罗斯的目标转向香港，大举沽空港股和港汇。即使金管局在市场上抛售美元吸纳港元，推动隔夜利率暴涨至300％，但仍未能阻止股市大幅下跌。恒生指数5天内下跌了3343.2点，跌幅达27%。港股市值累积损失达7000亿港元。

但在1998年8月的第二次股灾中，香港政府决定同时在股市与期市上出手应对，通过买入港元、限制卖空、降低期指杠杆等措施，暴击借入港元的对冲基金。

分析人士指出，香港金管局这次买入港元的行动预示着流动性收紧，标志着香港超廉价资金时代的结束。低廉资金成本过去几年推高了香港楼市，并且推动香港股市今年1月创下新高。

香港资产价格高涨不是一个好兆头。比如香港房价已连升20多个月，过高的房价容易降低热钱对香港楼市的青睐，资金流出，港元贬值。而无论香港金管局采取哪种措施保卫港元，都会打击到资产价格。

而香港经济近年来和内地联系日益紧密，股市连动越来越强，和1998年金融危机时完全不同。这也让市场担心，一旦国际空头想借打击港元做空香港，将影响到内地市场。

不过，金融海啸后有1300亿美元流入了港元，金管局一直将其放在外汇基金中，这个外汇基金设立的初衷就是做抵御货币贬值的资产大战，同时也会做投资。2017年该基金获创纪录的2520亿港元回报。

截至今年2月底，香港特区外汇储备为4435亿美元，相当于香港流通货币的7倍多。因此金管局买入港元维持汇率非常有底气。

此外，港元空头们也不应该忽视中国央行的支援力量，亚洲各国各地货币当局已经互签货币互换协议，因此中国央行通过货币互换来支持香港金管局也不是不可能之事。