明年宏观经济数据预测 CPI将同比涨幅或略有回升

近期各大机构相继发布明年宏观经济数据预测报告。上证报记者梳理发现，机构普遍预期明年CPI同比涨幅或略有回升，但通胀整体温和，而PPI涨幅则呈现回落趋势。透过CPI、PPI走势的变化，可以清晰看出明年投资的大逻辑。比如，上游行业利润增长明年或将趋缓，而中下游行业利润增长有望提速，利好制造业板块。企业利润提升刺激居民收入增加，利好消费品板块。

今年以来，CPI持续运行在2%以下，最新公布的数据显示，1至11月CPI平均涨幅为1.5%。多数机构预测，明年CPI同比涨幅有望回升。申万宏源证券预计，明年CPI中枢有望回升至2.5%。从PPI走势来看，与去年相比，今年整体呈现上升趋势，1至11月平均PPI同比上涨6.4%。不过，明年PPI涨幅回落已成为市场共识。申万宏源证券预计，明年PPI中枢将回落到3.5%左右。

随着CPI、PPI走势出现变化，明年投资逻辑也将有所不同。申万宏源证券首席宏观经济学家李慧勇在接受上证报记者采访时表示，随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费领域将明显受益。“受去产能因素影响，今年上游产品价格涨幅大，受益最多，下游行业利润增长则受到压制。明年这种情况将有所变化。”李慧勇说。

他分析称，明年上游产品价格基本会维持现有水平，上游行业利润涨幅趋缓，中下游行业成本压力减轻，下游产品可以提价，利润增速也有望加快。此外，随着居民购买力提升，汽车、家电等行业通过产品多元化可以消化涨价压力，行业表现也将比去年有所改善。

他强调，看好受益于一般居民收入增加的消费品板块，比如，商超、调味品、牛奶、中档服饰等。记者梳理券商明年A股投资策略报告发现，包括国信证券、海通证券、国海证券等在内的多家机构均表态，明年看好先进制造和消费升级。

比如，国海证券在研报中表示，明年相对看好受益于产业结构升级、竞争优势逐渐凸显、具备持续成长性的高端制造业，主要包括电子元器件、电力设备、轻工、汽车、机械和家电行业中具有持续成长性的部分细分子行业。看好消费升级，主要包括医药生物、休闲服务、食品饮料中的大众消费品、传媒等。