流动性局部供求趋于缓解 市场利率下行空间将打开

季末临近，非银机构跨季工作基本收尾，流动性局部供求矛盾将趋于缓解，加上月末财政支出力度较大，必要时央行也可微调公开市场操作，近期流动性最紧张的时刻应已经出现，后续有望逐步改善。跨季后，市场利率下行空间也将打开。

据29日消息，交易所隔夜回购利率28日最高触及14.5%，刷新两个月高位。市场原本预期三季度末流动性“该紧不紧”，但从资金价格的“脉搏”传递出的信息是，季末“钱紧”似乎又回来了。分析人士认为，当前超储率低而季末扰动多，致使流动性易紧难松。不过，此前市场对流动性波动风险预判和准备都不足，可能才是引发“预期差”的关键。

目前流动性趋紧主要是结构性的，是流动性结构性供求矛盾激化的结果，随着非银机构跨季工作基本收尾，流动性最紧张的时刻应已过去，后续将迎来自我修复的过程。展望未来，由于货币政策不松不紧，超储率难明显回升，季末过后，资金面仍有不少坎，波动风险与分层现象仍将存在。