黑色系期货仍具走高基础 煤焦钢集体涨势强劲

昨日，黑色系期货再现集体上涨。焦煤、热轧板卷、螺纹钢期货主力合约涨幅均超2%，位居国内商品期货涨幅榜单前三名。股票市场上，煤炭、钢铁板块走强。分析人士表示，需求稳定、供给收缩的预期未改，继续支撑煤焦钢价格走升。中长期来看，黑色系期货仍具走高基础。

经过短暂走低之后，昨日黑色系期货再现“雄风”。焦煤、热轧板卷、螺纹钢期货均出现加速上扬。A股方面，煤炭、钢铁板块快速走强。数据显示，在28个申万一级行业涨幅排名中，钢铁、采掘板块分别以1.44%、0.58%的涨幅，位居第四名、第八名。

“此轮煤焦钢期货大涨，其实是延续前期的上涨趋势，其基于需求稳定、供给收缩的预期未出现太大改变。”宝城期货分析师何晔玮表示，此逻辑会在以后较长时期内存在，也是影响煤焦钢价格的主要驱动因素。从个别行业细分数据来看，库存、开工率都低于去年同期水平。

在高利润刺激下，产量并没有出现超出调控范围的增长，一方面说明供给侧改革政策落实较好，另一方面显示需求方面有超预期的可能。中信期货研究部分析师周涛表示，煤焦钢期价此轮上涨的核心驱动在于焦炭现货提涨、焦炭贴水修复、螺纹库存低位继续下滑、螺纹贴水修复。

这几个品种也是领涨品种，焦煤和铁矿石期货则是被动跟涨品种。周涛表示，目前钢厂在高利润刺激下，高炉剔除淘汰产能后，产能利用率已达90%以上，继续增加空间不大，预计下半年高炉开工由于检修和环保的冲击，会有局部收缩。由于去年开始，钢厂利润一直维持在高位。

有些例行检修一拖再拖，已到了必须检修的地步，这些必要检修到了下半年会逐步增多。另一个需要重点关注的是，下半年环保政策。对于钢材供应来说，可能会受到局部收缩冲击。从库存方面看，无论是螺纹钢社会库存还是钢厂库存，在6月以来的梅雨季节和高温天气的淡季之中。

非但没有出现明显累积，反而仍处于历史低位水平，且仍在缓慢下降，给予了现货价格最大的支撑。“库存的良好表现，暗示‘地条钢’清除后，整体钢材供应紧平衡的情况仍存，淡季中库存尚有如此表现，使市场对秋季旺季更有乐观预期。”周涛表示。

展望未来，周涛表示，螺纹钢库存继续降低、盘面期货高持仓、期货仍有200元/吨的贴水，均对多头有利，螺纹钢期价仍有继续上行动力。风险点则在于周边品种走势的拖累，铁矿石自身供需矛盾未解决，跟涨比较乏力。焦炭经过大涨之后，目前处于比较合理的价位。

期货价格基本与现货保持平水，不再有贴水修复动力。何晔玮表示，无论从经济大环境还是煤焦钢行业环境来说，这种持续向好的趋势较确定。相比前两年，市场供需基本面有了明显的好转。

现阶段，特别是钢材这一环节，基本已不存在供给过剩问题，且后期供给仍有改善空间。从基本面上决定了钢材会成为煤焦钢产业的领涨品种，排除掉短期一些季节性波动因素，大方向看，仍可支撑期价继续走高。