贵州茅台股价持续下跌 6000亿市值是否存在泡沫？

就在刚刚过去的一周里，贵州茅台一骑绝尘，市值一度突破6000亿大关，股价几近上摸至500元。就在人们为这场茅台盛宴而欢呼雀跃之际。贵州茅台股价却在本周的二个交易日内持续下跌，而且量能放出，趋势性下跌进一步被强化，中线趋势又开始悲观起来。

受到之前贵州茅台股价飙升影响，其他白酒企业的股价也不甘落后。数据统计显示，A股19家白酒公司中，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、沱牌舍得等10家公司股价，自2017年1月1日至6月13日其间，上述个股股价的涨幅分别为61.9%、54.18%、41.56%、40.72%、34.58%、34.48%、28.68%、15.99%、13.18%和12.18%。

那么，以贵州茅台为代表的白酒板块为啥会出现大涨呢？笔者认为，茅台酒等白酒股价上涨主要有两方面的原因：一是贵州茅台的业绩情况都比较出色，而且之前的市盈率均不高。二是，对于机构投资者来说，当行情不佳时，往往愿意拥挤在白酒板块内防御，在他们看来，白酒板块恰恰是防御板块中的优质标的。

面对贵州茅台接近6000亿市值，股价涨至470元/股附近，国内知名投资人董宝珍发布微博表示对茅台股价的价值质疑。在董宝珍看来，按照一季度利润计算，贵州茅台的动态市盈率也高达24.4倍。

如果按照大盘蓝筹股的标待来看待，24.4倍的动态市盈率已经不能算低了。在他看来，白酒行业市盈率最高也就是25倍，所以茅台酒股价上涨空间有限。

不过，素有资深“茅台粉”美誉的但斌却认为，贵州茅台还处于折价阶段，再过6个月就到2018年，预计贵州茅台的每股收益就能达到25元，若算上年度分红15元/股，按茅台现价475元计算，除权后即460元。

这就意味着，到2018年初，贵州茅台市盈率有可能只有18.4倍与20.9倍之间。

就在多空双方为茅台酒股价争论不休之际，昨天（7月3日）白酒龙头股贵州茅台跌2.43%，创近2月最大单日跌幅。数据还显示，外资通过沪股通渠道抛售贵州茅台4082万元。实际上，外资机构在暗中抛售贵州茅台。那么，贵州茅台这6000亿元市值究竟有没有泡沫呢？

首先，如果贵州茅台是给国民消费掉的，这说明了茅台酒“供不应求”局面将长期拥有，那么市盈率在24-25倍估值并不算高。因为未来强大的消费需求，能够保证茅台酒价格和股价不会出现巨幅波动。

但是，现在贵州茅台在市面上“一瓶难求”的紧俏局面并非是消费性需求，而是大家都把茅台酒囤积起来，想着再过几年高档白酒将会更值钱。如果民间囤积茅台的目的是为了投机，那么一旦这种投机性需求消失了，茅台酒的业绩就会骤降，股价就会出现较大幅度的调整。

此外，政策方面还有较大的不确定性。早在2013年中央重拳打击公款吃喝、公款旅游，这使得内地的高档餐饮店受到较大冲击。我们知道，茅台酒作为高档白酒类一般人是买不起的，真正买得起的是可以让公款报销的人。

而未来若是中央再掀一波“整顿史治”的新政策，那么不排除以贵州茅台为首的高档白酒会由过热突然开始降温转冷，这种不确定性随时都有可能发生。

再者，茅台酒股价一路狂涨，没有经历过像样的调整，股价泡沫随时有被打暴可能。像茅台、五粮液、洋河三瓶白酒加起来的市值约等于整个军工板块的市值，这极其不合理，也引发了各界的热议。

那么，这究竟是白酒板块估值过高，还是军工股估值过低？我个人觉得是白酒板块估值过高，在一路上涨后，需要有一个股价大幅调整，重估价值的需求。

最后，不管是贵州茅台，还是整个白酒板块，一直是机构投资者进行防御性的板块。而机构投资者越多，中小散户越是容易在这里被割韭菜。因为机构投资者完全可以利用技术和信息方面的优势，来拉高白酒板块的股价，然后趁着股民跟进之时，逢高出货。

所以，对于这类机构投资者扎堆驻守的白酒板块，投资者还是尽量少参与为好，否则损失会更大。

贵州茅台市值接近6000值，究竟有没有泡沫呢？茅台酒疯狂上涨，除了其业绩不错外，更有机构投资者肆意拉升出货的意思。另外，茅台业绩之所以表现不俗，主要是一些人购买茅台不是用于消费，而是希望能在高档白酒价格上涨中牟利。但是，持有贵州茅台的风险很大，这既有投机炒作群体随时退出白酒市场的不确定性，又有国家整治三公消费的决心。

而一旦这些不确定因素变为现实。贵州茅台市值恐怕跌去一半还不止。