高成长低估值个股将脱颖而出 蓝筹依然有投资价值

近几个月来，以上证50为代表“龙马行情”不断创出新高，而中小创等“小票”不断走低，市场对“一九”分化行情的疑虑越来越大。上证50是否已经到顶？中小创能否迎来投资机会？不少私募人士表示，“一九”分化行情大概率将延续，蓝筹依然有投资价值，但中小创等“小票”也并非一无是处，高成长低估值个股将脱颖而出。

7月1日，正值香港回归20周年之际，大家在关注庆典的同时，很多人也把目光聚焦在A股上。对此，星石投资首席策略师刘可认为，从全球来看，以A+H为主体中国资本市场确定了在新兴市场的主导地位，且中国作为发展转型领袖国（DTLC），预示着未来10年新发展金融的崛起。

中国A+H将成为未来全球资本市场最重要的增量部分的来源。A股和H股将产生协同效应，有望成为全球最具性价比的投资品种。从目前全球整体市场估值来看，中国A股+H股位列全球最具有投资性价比的前1-5位。举例来说，目前恒生中国企业指数（H股指数）的动态估值为8.2倍。

富时中国A50指数为10.4倍、香港恒生指数12.4倍、沪深300指数13.8倍。刘可表示，在全球横跨美国、欧洲、美洲、非洲等近30个主要的国家跨市场比较中，只有富时/JSE非洲综合40指数比沪深300估值略低，同样在新兴市场中印度国家证交所CNXNifty指数已达18.5倍。

墨西哥综合指数（墨西哥IPC指数）为18.3倍，从某种程度上说中国A+H股可能在全球处于最有利的发展地位。对A股而言，A股和H股都在迅速的机构化，也就是说机构投资人未来将占据市场主体，从这个角度看，包括A股的50大股票和香港的蓝筹股中长期依然有显著的投资价值。

“一九”行情转换不会在短时间内发生，应该会维持目前这个态势。因为全世界的成熟市场都是“一九”分化的，好的公司会长期慢牛往上涨，而大部分公司并不具备这种长期投资价值，只会横盘甚至走熊。香港股市就非常明显，你要是敢爆炒无价值的股票，就会像近段时间几十只仙股大跌50%以上。

深圳赛亚资本董事长罗伟冬认为，“一九”分化行情即使发生逆转也要在新的牛市发生之后才会出现。刘可认为，中国可能是未来10年全球消费唯一可能实现持续增长的市场，也是新的超额收益的主要来源地。2016年西湖G20后，中国资本市场A+H股出现显著地恢复性上涨，目前看未来也可能出现上述的政策协同效应。

中国资本市场A+H股是丝绸之路崛起复兴的重要部分，中国将进入新的经济建设周期，中国的消费、医疗、电子、传媒将出现新的崛起，中国经济将更加注重内生性包容性增长。因此，部分成长性个股将充满机会。罗伟冬对此表示，“一九”分化行情转化是大的板块转化，涉及面太广，“小票”的整体性机会不会出现。

“但是从个股层面来看‘小票’还是有机会的，近期我在调研中发现一批‘小票’不错，他们是真的在高增长，行业高景气、产品供不应求，这种企业未来肯定会有不错的涨幅，这些‘小票’在中短期只要是高增长且估值不太高，或者它的成长性能够覆盖它的高估值。”

罗伟冬认为，“一九”分化行情延续并不是说所有的“小票”都完蛋了。“还是要从基本面出发，深入挖掘找到它的成长性，有的甚至有可能成长为二线蓝筹，近期有些‘小票’涨的还是不错的，但这只是个体行为，‘小票’的整体性行情不会出现

但局部和个股热点肯定会有，未来将集中精力研究和挖掘这类‘小票’。”深圳另一家中型私募人士也表示，他们从4月份就开始关注中报行情，重点就是从一季报中寻找一些可能在中报超预期个股，目前部分行业的确有一些个股脱颖而出，其高成长性正在通过中报得到验证。