火电企业业绩或改善 火电困局有望得到缓解

根据国家发改委发布的《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》（简称《通知》），自2017年7月1日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低25%，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价，缓解燃煤发电企业经营困难。

分析人士指出，通过这一举措，将改善煤电企业因煤价高企带来的经营困境。随着煤价合理回归与电价结构调整，火电企业业绩或改善。《通知》要求，各地价格主管部门要抓紧研究提出调整燃煤电厂标杆上网电价具体方案，于6月22日前上报国家发展改革委价格司备案。

业内人士表示，通过政府性基金让渡电价空间，将进一步降低用能成本、助力企业减负，促进供给侧改革。据记者了解，上述专项基金在各地的征收标准存在差异，山西、河南、山东、重庆、安徽等省市度电征收标准在1分钱以上，全国平均1分。

取消工业结构调整基金，这相当于提高电价1分/度。厦门大学中国能源经济协同创新中心主任林伯强对记者表示，近几年火电企业经营持续困难，一方面用电需求受经济持续低迷影响，2016年全国火电设备利用小时持续降至4165小时，为1964年以来年度最低。

另一方面，作为主要成本的煤炭价格大幅上涨。目前，电价仍是前期煤价偏低时的定价。随着煤价回升，电价相应上调将缓解电企经营压力。2016年下半年以来，火电企业盈利能力大幅下降。数据显示，今年第一季度，五大发电企业亏损严重，净利润同比下滑119.7%。

同时，在申万行业分类38家上市电企中，净利润同比下滑的公司19家，亏损16家，仅3家盈利。相比之下，当季煤炭行业除安泰集团、安源煤业、*ST平能出现亏损外，A股其余34家上市煤企全部实现盈利。其中，平煤股份净利同比大增79倍，陕西煤业及冀中能源分别大增70倍和67倍。

申万宏源能源行业高级分析师王璐表示，为缓解煤电发电企业的经营困难，国家发展改革委通过压减政府性基金腾出电价空间，上调煤电上网电价，其旨在提升煤电企业盈利能力。针对本次出台的政策，王璐认为，其对各地的煤电上网电价上调的影响较大。

其中，河南、陕西、安徽、山东煤电上网电价上涨幅度分别为1.991、1.9875、1.8005和1.7725分/度（含税）。这意味着，假设当下优质火电上市企业度电盈利0.5分的话，此次调价将带来200%至400%的盈利弹性。

那么，五大电力集团的上市平台华电国际、华能国际、大唐发电、上海电力将集体受益。同时，低估值、发电规模有增长的地方电力企业，如皖能电力、京能电力、浙能电力也将因此受益。需要强调的是，此次煤电上网电价上调是由政府性基金腾出的电价空间，因此不影响整体终端用电价格水平。

具体而言，平均到户销售电价是由上网电价、输配电价、电网损耗和政府性基金及附加四部分组成的，政府性基金挪出的电价空间使上网电价上涨，总量不变，所以终端用户电价不受影响。实际上，近来如上述优化电价结构的举措频频。国家电网5月30日宣布取消已征收50多年的城市公用事业附加费。