大股东清仓式又有新花样 协议转让充当主通道

大股东三招齐发大幅减持，协议转让充当主通道。减持新规出台不到一个月，A股的大股东们清仓减持时，又有了新花样。

大股东清仓式又有新花样6月16日，分众传媒（002027.SZ）、口子窖（603589.SH）同日公告称，其持股5%以上的大股东，计划在未来半年内，减持所持的全部公司股份，数量分别达到12.38亿股、4093万股。减持方式则包括大宗交易、协议转让、集中竞价，协议转让充当主要角色，持有的全部股份占比不低于两家公司总股本的5%。

由于不受转让数量限制，协议转让的减持效率，远高于大宗交易、集中竞价。在分众传媒、口子窖之前，已有雷科防务(002413.SZ)、星河生物(300143.SZ)等上市公司的大股东进行各种方法组合式减持，并以协议转让充当主渠道。有市场人士认为，协议转让已成减持新规的新漏洞。但多位业内人士认为，减持是股东的权利，不能完全堵死。只要没有违法违规，不应过多限制。

三招齐发清仓减持

遭遇两家大股东的清仓减持式计划，6月19日上午开盘后，分众传媒即大幅下跌，最低报于13.03元/股，下跌1.45元，相较于前一个交易日已经跌停。此后虽然打开跌停板，但截至早盘收盘，跌幅仍达到9.53%，报于13.1元/股，市值蒸发180亿元以上。

6月16日，分众传媒连发两份公告称，其股东Gio2HongKongHoldingsLimited(下称“Gio2(HK)”)、PowerStarHoldings(HongKong)Limited(下称“PowerStar(HK)”），计划在公告之日起3个交易日后的6个月内，减持所持该公司5.91亿股、6.47亿股股份。

一季报数据显示，上述两家公司分别位列分众传媒第二和第五大股东，持股比例为6.77%、7.41%，占分众传媒总股本的14.18%。此次合计减持数量为12.38亿股，为两家公司持有的全部股份，属于清仓式减持。按6月19日收盘价计算，减持股份市值高达180亿元。

上述两家公司所持的分众传媒股份，均为2015年4月2日分众传媒进行股权转让所得，Gio2(HK)、PowerStar(HK)分别以78.94亿元、39.47亿元的对价，获得其中17.5427%、8.7714%的股权。及至分众传媒借壳前，上述两家公司分别持股占比7.54%、8.77%。

年报信息显示，截至2015年底，Gio2(HK)、PowerStar(HK)分别持有分众传媒3.76亿股、3.23亿股。2016年4月，分众传媒以每10股转增10股进行利润分配，两家公司的持股数量增加至7.52亿股、6.46亿股。

在减持方式上，大宗交易、协议转让、集中竞价等所有手段全部上阵。公告称，两家公司在减持公告公布之日起十五个交易日内，不通过集中竞价减持。减持期内，任意连续90个自然日内，集中竞价减持不超过分众传媒总股本的1%；通过大宗交易减持数量不超过分众传媒总股本的2%。

而除了集中竞价、大宗交易，上述两家公司均将协议转让，作为主要的减持方式。公告称，两家公司通过协议减持的股份，均不低于分众传媒总股本的5%，合计约9.34亿股，占此次减持数量的70%以上。

“全部通过大宗交易、集中竞价，时间上会更久，股价也面临波动压力，对减持方有不利影响。”深圳某大宗交易商对第一财经记者称，通过大宗交易减持，股东也希望接盘方能全部接盘，避免多方接盘对股价产生压力，但此次分众传媒两家股东减持数量巨大，需要接盘方拥有强大实力，而且协议转让所受限制相对较少，可以快速减持，对减持股东更为有利。

目前，分众传媒正处于相对阶段性高位。今年4月以来，A股连续下挫，分众传媒却一路逆势走高，从四月初10.9元左右，一路摸高至6月12日的15.19元，累计涨幅接近40%，目前虽然大幅回落，但仍处于相对高位，目前市值仍然高达1100亿元以上。

除了股价短期快速上涨的压力，大量的限售股解禁，对分众传媒也压力巨大。根据分众传媒2016年12月26日披露，当年12月29日，该公司将有30.36亿股限售股解禁，占其总股本的34.75%。PowerStar(HK)、Gio2(HK)此次拟减持的股份，均与此时解禁。今年4月17日，分众传媒又有5.05亿股限售股解禁，两次解禁合计35.41亿股，占总股本的40%以上。