沪胶重心仍存下行风险 多利空下胶价上涨趋势不强

受端午节期间外盘日胶接连下挫、美联储6月加息脚步临近以及国内金融去杠杆力度升级的多重利空打击，节后沪胶期货再度大幅下挫，主力1709合约期价在击穿13000元/吨平台后，径直跌向12000元/吨寻求支撑。虽说上周五美国非农就业数据意外走弱，小幅削弱美元升息预期，但面对沪胶供需结构偏弱和社会显性库存高企，未来沪胶重心仍存下行风险。

临近美联储6月加息窗口，美国5月非农就业数据意外走弱动摇了部分投资者看涨美元的信心。美国劳工部上周五公布的数据显示，该国5月非农就业人口仅增加13.8万人，失业率跌至4.3%，备受关注的薪资增长也不及市场预期。同时，在过去3个月的时间里，美国平均每月的就业人口只增长了12.1万人，与过去12个月18.1万人的平均增加值相差甚远。

偏弱的经济数据与此前美联储官员偏乐观的经济展望出现反差，从而导致美元净多头头寸锐减至2016年9月以来最低水平，美元指数也因此触及7个月以来低位。不过，虽然有非农就业数据的意外干扰，但并不能改变美国经济整体向好的趋势，美联储6月加息仍处于预计的轨道中。换言之，年内还将加息两次并在年底启动“缩表”仍是多数美联储官员的共识。

目前天胶下游消费疲弱，其中占需求主导的轮胎厂开工率较2016年同期下滑明显。据统计，上周山东地区全钢胎厂家开工率为64.95%，环比下滑1.38个百分点，同比下滑9.55个百分点，而国内轮胎企业半钢胎开工率为65.83%，环比下滑0.84个百分点，同比下滑7.40个百分点。

由于轮胎企业开工率不断走低，对于天胶原料采购脚步放慢，造成了原料库存消化滞缓，青岛保税区库存持续攀升。据统计，截至5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬的26.78万吨增加0.82万吨，涨幅为3.06%，其中天胶为21.59万吨，增加0.91万吨，增幅为4.4%。

在终端重卡环节，季节性销售淡季效应继续凸显。可以看到，继4月销量环比回落之后，5月重卡销售再次走低。数据显示，5月我国重卡市场销售各类车型约9.3万辆，环比4月的10.44万辆大幅下降11%，年内顶部现象得到确认。根据以往几年重卡月度走势，一般4月以后销量会季节性回落，直到8月、9月才迎来止跌反弹。

可以预见，今年重卡销量峰值已现，未来将陷入持续萎缩局面。同时，虽然5月重卡销量相比2016年同期的6.48万辆大幅增长43%，但从今年1—4月来看，重卡销量月度增速却处于减速状态，这也说明2016年“921运输新政”红利正在逐渐减退。

综上所述，虽说美国非农就业数据给市场泼了一盆冷水，但美联储6月升息恐难止步。在供需面偏弱和现货显性库存高企的背景下，未来沪胶继续走弱的动力依旧存在，寻底之路尚未完结。不过，短期可关注11000—12000元/吨区间的国产胶割胶成本线支撑，或有技术性反弹出现。