固收类基金发展现两极分化 货币基金收益率一路走高

今年4月份以来，整个基金行业有近400只新基金“超期未募集”，其中大多数是贴有“疑似委外”标签的债券型基金产品近来，固收类基金发展现两极分化。一边是多只货币基金7日年化收益率突破4%，重回2013年巅峰期收益水平，投资者趋之若鹜。另一边是部分债券型基金发布公告推迟、暂停甚至取消募集，以债券基金为主打产品的基金公司简直门可罗雀。

金牛理财网统计显示，截至5月31日，纳入统计的603只货币基金中有192只基金的7日年化收益率超过4%，最高的中金现金管家B货基7日年化收益率达7.14%，7日年化收益率排名前10名中有8只是银行系基金。金牛理财网分析师宫曼琳认为，每逢季末、年底等银行考核的重要时间节点，货币基金会受到资金面阶段性紧张等因素影响，7日年化收益率出现上涨。

今年以来，货币基金收益率一路走高，一方面与国内去杠杆因素有关，资金面短期相对紧张的局面推高了货基收益率。除此之外，来自其他财富管理产品的收益冲击和货币基金自身规模的影响，也是货币基金收益率上行的重要“推手”。

国信证券分析师赵婧认为，受到3个月期限银行理财产品收益率上行的影响，今年第一季度以来，为“留住”资金，货币基金收益率开始出现小幅上升。与受宠的货币基金形成鲜明对比，债券基金的日子并不好过。Wind资讯显示，今年4月份以来整个基金行业有近400只新基金“超期未募集”，导致整个行业基金去库存压力较大。

其中大多数是贴有“疑似委外”标签的债券型基金产品。所谓“委外业务”，是指商业银行等金融机构将资金委托给公募基金公司等外部机构管理、投资，操作方式包括专户、投顾模式两种。委外投资涉及固定收益类资产、权益类资产，其存在形式可以是定制型的债券基金、混合基金等。

过去几年中，在利率市场化深入的背景下，“存款理财化”趋势明显，导致银行的负债成本上升，负债稳定性下降。商业银行需要提高资金运用的收益率，在资产端寻求机会，由此助推委托投资、增加杠杆的规模与速度。但随着近期资金成本上行、债市下跌，银行迫于收益率压力赎回委外投资，将资金配置转向ABS等其他资产。

浙商证券分析师孙付认为，监管层连续发文整治资金脱实向虚、在金融体系内空转，也让部分银行迫于监管压力赎回委外。不过，对于发行困难的债券型基金，监管层早有疏导良策。据报道，5月底，监管层已下发针对“超期未募集”基金产品处理的相关方案，允许基金公司自行选择是否延期募集。

延期募集的，应及时提出延期募集备案申请。不再延期募集的，后续则不能再启动超期未募集产品的发行。兴业研究公司助理分析师吴为认为，目前受到基金发行比例限制及股市债市震荡影响的压力，加之监管趋严，市场在逐步去杠杆，委外资金可能加速退出市场。

一些针对委外资金的基金缺少来源，形成“壳”基金，造成部分管理人无法发行新基金。监管层对基金延期募集的举措对具有多个闲置壳资源且影响新基金发行的基金管理人来说是一个比较好的基金去库存解决方案。