Pre-IPO投资热潮下泡沫隐现 A股定增降温明显

折价率持续下行，“破定”屡屡出现，原本“躺着赚钱的”A股定增市场遭到机构冷遇，逐利资金开始疯狂涌向Pre-IPO，而Pre-IPO投资热潮下泡沫隐现。记者了解到，近期部分机构疯抢新三板优质Pre-IPO项目，却往往一票难求，甚至有第三方张口索要百万介绍费。

业内人士告诉记者，A股持续调整让机构参与定增积极性降至冰点，反观IPO赚钱效应持续火爆。“少部分先知先觉的资金从去年底就开始布局Pre-IPO，但资源有限，如今想分一杯羹已非常困难。”Pre-IPO火爆背后却是乱象丛生、泡沫隐现。有企业故意放风“拟IPO”，忽悠投资者做实控人套现出逃的“接盘侠”。

业内人士指出，在狂热投资潮流中需保持警惕，抽丝剥茧识别企业风险，才能避免踩中“雷区”。“最近我们不做A股定增了，你要有好的新三板Pre-IPO项目，可以介绍给我。”日前，广东某投资公司经理王宏（化名）告诉记者，2014年他负责参与的一个A股上市公司三年期定增项目马上就要解锁，结果最近A股跌跌不休，眼看着收益由正转负。

“耗费三年时间反倒被套接近两成，还不如赌一把Pre-IPO，快的话不要三年就能赚得更多。”“最近A股定增市场降温明显，包括上市公司、机构及部分中介均开始审慎对待。”华南一大型券商机构业务部经理表示，不少股票价格已跌至2015年以来的新低点，定增浮亏大面积出现，导致部分机构“闻定增色变”。

兴业证券统计数据显示，4月A股定增项目发布数仅16宗，同比减少78.08%，募资规模529.47亿元，同比减少72.63%。申万宏源统计显示，截至5月14日，处于已过会和已获批的正常待审定增项目共277宗，发行价、发行底价与股价倒挂的项目持续增至98宗，倒挂家数占比35.38%，环比持续增加16.22%，平均倒挂率升至13.81%。

“2月出台的再融资新规对定增市场影响较大，尤其是以发行期首日定价的规则，打破了以往通过大幅折价获利的模式，使得A股定增吸引力下降。”深圳一私募合伙人表示，近期不管是定价定增项目还是竞价定增项目，折价都在持续缩窄，导致定增套利空间持续缩小，已难以带来高度参与的热情。

在A股定增市场遇冷的情况下，跟王宏一样心态的投资经理并不在少数。记者采访了解到，仅深圳最近就有不少私募已改变策略，对A股定增项目敬而远之，反而开始到处寻找优质的拟IPO项目，准备“重仓”杀入。还有不少公募也开始打退堂鼓，将资金转投Pre-IPO品种。

“随着IPO的提速，近来IPO平均所需总时长已明显下降。”上述私募合伙人表示，以往一个项目从报材料到拿到批文，平均所需时间为2至3年，最终成功实现IPO往往需要数年时间，“但这段时间以来，这个周期缩短为一年半至两年。”

“上IPO后企业估值水平会大幅提升，不少投资者都能获得少则数倍多则十几倍的回报，这些因素都刺激逐利资金涌向Pre-IPO品种。”该合伙人表示。由于新三板被誉为“上市种子库”，一些新三板Pre-IPO项目成为逐利资金优选对象。Wind数据显示，按照2016年业绩统计，净利润超过2000万元的新三板挂牌公司共有1984家。

而截至目前，已有80多家新三板企业IPO申请获证监会受理，同时公告接受IPO辅导的企业超过400家。北京一家大型私募在深圳的负责人告诉记者，此前他主要将精力放在参与深圳上市公司的定增项目，但2月再融资新规出台后，他就牵头成立了两只新三板Pre-IPO基金。