美股与港股后市表现被看好 5月股市行情依旧低迷

5月的市场继续延续着4月的低迷行情。截至本周五，上证综指、深证成指、创业板指分别收报3103.04、10024.44、1818.19，5月首周跌幅分别为1.63%、2.05%、1.75%。而4月国内各板指也均有不同程度的下跌，其中上证综指跌幅最为明显。相比之下，香港恒生指数受其自身特征影响，4月整体涨幅为2.09%，美股与港股后市表现被看好。

在此背景下，基金表现萎靡，新基金的募集也遭遇寒流。数据统计显示，4月共新发基金58只，募集规模合计335.71亿份，与上月及去年同期相比，新发基金在数量及平均募集规模上均有所下滑。从发行结构来看，债券型基金的发行规模占比下滑较为显著。

国金证券分析称，债市大幅调整是受到了多方面因素影响。宏观方面，近期公布的一季度宏观数据表明经济基本面表现较好，良好的经济环境坚定了监管层对金融去杠杆举措实施的决心，短期内去杠杆措施仍将稳步推进。资金面上，4月初资金面较为宽松。

其后在企业缴税和银行资金融出意愿下降的影响下资金面边际趋紧，但在央行“先紧后松”的公开市场操作维护下当月资金面呈现紧平衡。此外，4月份银监会密集发文，金融监管升级仍在逐步推进，且下旬市场对委外大规模赎回的担忧情绪升温导致收益率变化。

整体来看，4月基本面和资金面均令债券市场承压，在此基础上监管升级及委外赎回压力加剧了市场调整幅度。与国内市场相比，海外市场4月份表现较为稳定，QDII基金整体呈向上趋势。4月167只QDII约有75%收益为正。

3只涨幅超过5%，投资于互联网和消费品的行业指数基金包揽涨幅前五。国金证券分析称，继续看好美股与港股后市表现，在以风险资产投资为大方向的基础上，建议5月份提升美股、港股QDII占比以增强投资组合的获益能力。

不过，鉴于美股连续大涨后估值已相对偏高，短期风险事件如加息节奏超预期、特朗普政策遇挫及地缘政治风险等有可能触发回调，以及港股连续上涨后短期面临震荡可能，建议投资组合形成“美股+港股”双核心的配置架构，并搭配REITs、美元债等低风险品种，从而实现QDII基金组合资产内部的风险适配与分散。