焦炭期货或仍呈近强远弱格局 短期焦炭价格振荡概率大（2）

国内钢厂高炉开工率达到77.62%，与前一周持平，处于今年的最高开工水平。高利润驱动下的高开工，使得粗钢产量保持高位。统计局数据显示，1—3月粗钢生产2.01亿吨，同比增长4.6%，即增加910万吨产量，粗钢增量相对于焦炭增量仍偏多。随着政府强制淘汰地条钢和中频炉工作的进一步推进。

地条钢淘汰后的市场缺口一部分需要钢厂提升高炉开工来弥补，加上每年4月、5月为高炉开工提升的“旺季”，预计后期高炉开工率仍有进一步提升的空间，进而带动焦炭刚性需求增加。今年以来，黑色产业链终端需求虽不及去年“火爆”，但在房地产支撑下需求表现尚可。统计局数据显示，1—3月房地产开发投资同比增长9.1%，增速较去年同期高2.9个百分点，环比前两个月高0.2个百分点。

房屋施工和新开工面积同比增长3.1%和11.6%，虽然较去年同期有所回落，但房屋新开工面积增速呈现继续回升的态势。不过，当前国内正在加大房地产市场的调控力度，各地纷纷出台房地产调控政策，更有众多城市开始出台“冻结”流动性的政策，这将对后期房地产市场的投资产生极大的负面冲击，因此后期房地产市场投资将受到抑制。

同时，基础设施建设短暂抬升后出现回落，汽车行业因购置税优惠力度的降低导致产销增速均出现回落。统计局数据显示，1—3月国内基础设施建设投资同比增长18.68%，增速较去年同期低0.57个百分点，较1—2月回落2.58个百分点，表明国内基础设施建设投资在经历1—2月的“亢奋”后，增速再度回归下行趋势。这也意味着市场预期的基础设施建设投资大幅增长的预期已经落空。

从中汽协公布的数据来看，1—3月国内汽车产销同比分别增长7.99%和7.02%，增速较去年最高增速回落6.47个百分点和7.09个百分点，两者整体呈现继续下滑的趋势，表明政府将小排量汽车购置税减半征收修改为按照“七五折”优惠的确影响市场的消费热情，预计后期汽车产销增速将进一步下滑。

以上情况表明，基础设施建设投资及汽车领域的消费后期整体上对终端需求形成利空冲击。中长期终端需求虽然增量有限，但当前钢厂及焦化厂库存均处于低位水平。Wind统计数据显示，截至4月14日当周，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用9天，与去年同期持平，处于近五年同期最低水平附近。

国内53家独立焦化厂库存平均1.59万吨，虽然较上一期略有回升，但焦化企业当前库存处于近五年同期的最低水平。如果短期钢厂开工率继续维持高位，焦化厂开工因环保限制跟不上钢厂开工的提升，焦化厂及钢厂库存仍会维持一段时间的低位，这对焦炭现货价格将起到较强的短期支撑作用。

综合来看，国内经济筑底回升提振了整个商品市场，焦化厂因环保督查等因素影响。开工率增量有限，维持高位的钢厂高炉开工率及季节性开工增长将对焦炭刚性需求形成支撑，叠加焦炭企业库存处于低位，短期焦炭价格获得支撑。但是，由于继续偏紧的货币政策及终端需求增量有限影响，中长期焦炭价格将受到抑制，焦炭期货将继续呈现出近强远弱的格局。