甲醇基本面形势有望转好 煤炭价格回升将推动甲醇上行

3月底，随着甲醇制烯烃装置亏损减少，甲醇装置检修增多，库存压力减轻，甲醇期价止跌企稳。展望后市，随着甲醇装置检修进一步增加，供应压力减轻，同时由于甲醇制烯烃企业亏损减少，外采甲醇量可能增多，甲醇基本面形势有望转好，而原料煤炭价格回升也将推动甲醇价格上行。

从供应方面看，当前影响甲醇价格走势的主要因素是现有装置的检修或重启，从3月开始，甲醇装置进入检修阶段，3月国内甲醇检修涉及产能452万吨，4月这些装置大部分将陆续重启，不过4月甲醇供给压力并不大，主要原因在于，4月甲醇检修涉及产能非常大，预计达到720万吨。

涉及中海油、四川玖源、神华宁煤、山东兖矿、中煤远兴等大型甲醇企业。从新增产能来看，4月开始部分甲醇装置计划投产，主要是晋煤明水大化60万吨产能，投产时间在4月；新能凤凰20万吨产能投产时间在4—5月。从新增产能来看，总体量能并不大。

何况新产能是否如期投产还存在着不确定性，从最近几年化工行业新装置投产情况来看，实际投产延后的概率偏大。从物流角度来看，当前甲醇华东消费区价格为2700元/吨，西北主产区价格为2235元/吨，华东与西北价差已经从2月中旬的855元/吨缩窄至当前的465元/吨。

主产区与消费区的价格套利窗口在3月底已经关闭，从西北主产区将甲醇运输到华东消费区将无利可图。因此，华东地区甲醇供应量减少，华东港口库存压力也将减轻，近期华东和华南港口库存下降，也印证了消费区港口库存压力减轻。

前期受甲醇制烯烃持续大幅亏损影响，烯烃厂外采甲醇量持续下降，给甲醇需求带来不小的压力。当前，甲醇制烯烃企业亏损已经大幅减少，如果后期盈利，将会增加甲醇外采量。考虑到以甲醇为原料的烯烃厂停开费用较高，一般2000万元左右，因此烯烃厂不会轻意停开装置。

当前烯烃厂亏损在减少，利润有转好趋势，停产意愿在降低。就当前烯烃装置而言，富德常州检修计划推迟至4月初，宁波富德60万吨MTO装置短期有降负荷预期，短期内可能影响甲醇需求。中期来看，随着后期烯烃装置重启，甲醇需求将增加。

中国甲醇的制备方法主要是煤制甲醇、天然气制甲醇和焦炉气制甲醇，其中煤制甲醇产量占甲醇总产量的70%。从最近几年动力煤和甲醇价格走势来看，动力煤与甲醇价格存在着正相关性，甲醇对上游煤炭价格波动非常敏感。

一般来看，煤炭价格走势往往领先于甲醇价格。从煤炭走势来看，今年以来煤炭价格持续回升，已接近2016年11月高点。而甲醇价格今年以来振荡回落，与前期高点差距较大。从成本因素来看，后期甲醇价格存在补涨预期。

综合来看，4月开始甲醇装置检修总体增多，华东消费区供应压力减轻，同时甲醇制烯烃厂因亏损减少外采甲醇量可能增多，甲醇基本面形势总体有望好转。此外，今年以来，原料煤炭价格持续回升也将推动甲醇价格上行，甲醇存在补涨预期。