美联储主席淡定回应三月加息 对缩表路径暂无定论

美联储主席耶伦准时出现在新闻发布会现场，神态轻松。就在半个小时之前，美联储宣布再次加息25个基点，联邦基准利率区间上调至0.75%-1%。这是美联储在2008年金融危机之后的第三次加息，也是美国总统特朗普任内的第一次加息。和金融危机后第一次宣布加息的新闻发布会相比，仍是身着藏青色套装参加发布会的耶伦，当回应媒体提问时，皱眉头的表情减少，神情也更淡定。

在特朗普的“财政刺激”宣言，成为美股年内上涨的主要推动力之后，美联储的关注点回归两大目标——实现充分就业和维持价格稳定。

避免资产过热

穆迪首席经济学家朗斯基对腾讯财经表示，避免资产价格过快上涨，是美联储决定三月加息的主要原因，“美联储想要释放信号，对资产价格和通胀水平的变化，将会密切关注。”截至3月加息宣布之前，美国三大股指年内涨幅均快速上涨，其中道指年内涨幅达到6%，而标普500指数年内涨幅超过6.5%。而上周五，美国劳工部非农就业报告显示，2月份美国新增就业人口达到23.5万，继续维持强劲势头之后，给美联储3月加息，提供了数据依据。

朗斯基坦言，3月加息和市场预期完全相符，因而，耶伦并没有什么刁钻问题，需要回答。“市场风向从3月初就开始改变。”朗斯基表示，“先是有多名地方联储官员在公开演讲中表态，3月可能加息，然后，耶伦也在芝加哥的会议上，做出类似表态，所以在加息之前，市场是完全准备好的。”在3月美联储宣布加息之前，芝加哥商交所的期货合约显示，市场预计3月加息概率已经接近100%。

在和市场预期保持一致的前提下，耶伦在面对媒体提问时，皱眉头的表情减少，显得更加自在。当被问到在新的声明中，美联储为何在“循序渐进地加息”的表述之前删去“仅仅”这个词时，耶伦有些无奈地表示，“不要过度解读”，强调美联储正在实现既定目标，才是关键。

耶伦：对缩表路径暂无定论

只有一个问题，耶伦回答时，显露出格外的耐心和谨慎，这个问题就是“缩表”。随着美联储进入加息通道，如何缩减4.5万亿美元的资产负债表，成为全球投资人关注的新问题。目前尚不清楚，美联储采用何种方式“缩表”。市场参与人士猜测，美联储最有可能采用的策略，是等债券到期后，用本金再投资美国国债或机构MBS，让资产负债表“温和”缩水，但也不排除，美联储会以“出售资产”的方式更快缩表。

当被问到美联储在3月会议上如何讨论“缩表”路径时，表情轻松的耶伦，转而变为谨慎。她回应道，在3月联储会议上，联储官员们讨论了调整资产负债表的政策，但并未有定论。

耶伦同时强调，在缩表之前，美联储将确认对经济有足够信心，并会按照可预见的方式，循序渐进地缩减资产负债表。

特朗普财政刺激成美股主角

美联储主席在新闻发布会上“谨言慎行”的传统，源自金融危机之后，市场对美联储主席言行“咬文嚼字”式的解读。

美联储前任主席伯南克就曾经在回忆“2013年削减恐慌”时提及，“当时我只说了一句，如果经济有所起色、通缩缓解，就会考虑削减QE。”结果，资金疯狂逃离新兴市场，美债收益率飙升。

而耶伦在3月新闻发布会上显露出难得一见的轻松，也是因为美股市场的走势，早已不再仅有美联储主导。

一名美股交易员表示，除了因为美联储加息节奏仍趋于渐进之外，特朗普财政刺激逐渐占据市场主导，也是冲抵美联储加息负面影响的原因之一，“美联储的量化宽松早已不再是美股上涨唯一的推动力，特朗普的财政刺激，取而代之。至少这三个月看起来是这样。”在特朗普反复强调，将会推出里根时代以来最大规模减税政策之后，华尔街分析师纷纷根据减税前景，上调美国公司的盈利预期。

耶伦在新闻发布会上也表示，自己已经和美国新任财长努钦多次见面，讨论话题包括经济前景、监管目标、全球经济发展等，并称和美国新总统特朗普也进行了短暂会面，但并未透露具体细节。

在耶伦新闻发布会后结束后，美国三大股指继续上涨，当日均收高。

3月的联储声明显示，美联储维持2017年年底联邦基准利率1.375%的水平不变，也就意味着今年还有两次加息空间。芝加哥商交所的期货合约显示，市场预计，今年的另外两次加息节点，最有可能出现在今年的9月和12月