A股市场处于反复磨底阶段 春节后A股市场或走向明朗

两市缩量回调，洗盘迹象明显，板块表现疲软，投资者无心恋战……距离春节假期还有近两周时间，A股市场已经出现明显的“节前综合征”。“岁末年初，机构投资者大多完成年终考核任务，继续高频率交易的意愿度下降。随着春节的临近，各大机构投资者大多忙于年终总结，我们预计春节之前A股交投清淡，A股市场处于反复磨底阶段。”国金证券首席分析师李立峰向记者表示。

尽管市场人士对节前A股表现并不乐观，节后市场却是令人期待。通过各家券商资深研究人员的分析测算，在整体流动性趋紧的大环境下，A股市场并没有那么的“差钱”，甚至在中性模式下处于资金偏宽裕的局面。在整个金融市场都担心资金面紧张的情况下，为何股票市场可以在今年抬头挺胸地自称“不差钱”呢？

从投资者结构角度出发，可以把资金流入归为四个方面：散户资金，这部分资金主要来自于银证转账。杠杆资金，包括融资余额等。机构资金，主要来源于基金、保险等。还有一部分资金来自海外，最为典型的便是沪港通、深港通。那么，如何观察这些资金流向呢？

一般机构在做资金测算跟踪时，会参考这三方面：股市融资，例如IPO和再融资。交易费用，那要看印花税和交易佣金。以及产业资本净减持。上述参数标准基本可以判断资金的主要动向，在这个“资金说了算”的市场中，资金进出的动向很大部分决定了市场走势的方向。

海通证券首席策略分析师荀玉根算了这样一笔账：在中性情景模式下，2017年预计银证转账会有4000亿元、融资余额3500亿元、公募基金和专户9000亿元、私募基金1650亿元、社保和养老金5400亿元、海外资金1250亿元。而资金流出方面，荀玉根给出的预测是：IPO3000亿元、再融资10800亿元、产业资本净减持1800亿元、交易费用3000亿元。

综合统计，预计今年资金流入合计2.48万亿元，资金流出1.86万亿元，资金供求偏宽裕。招商证券策略研究主管分析师王稹则认为，2017年股票市场资金供给情况有望小幅改善，保险资管和养老金等长期资金成为增量资金的重要来源，银行理财资金也可能借道公私募基金加大权益资产配置。

人民币汇率调整之后，A股相对国际市场的配置价值有所提升，境外资金流入预计将会增加。近日，A股市场表现不佳。截至1月13日，上证综指四连阴，然而这并未打消机构布局的动力。“对于今年一季度的市场，我们是看好的。去年年末，整体仓位已经压下来了，那么今年年初如果有机会，肯定要投出去的。”

上海一位基金公司产品投资总监向记者表示，公募和私募基金在今年都有规模扩张的需求。这为市场带来增量资金奠定了良好的基础。一位券商资管产品负责人向记者表示，相比固收业务，今年团队特别看好权益类产品的收益，未来还会成立多只产品对A股市场加大火力。

事实上，从近期基金与衍生品市场的一些特点，也可以寻找到资金动向的“蛛丝马迹”。例如，分级B份额近10周来首次增加，部分热点行业主题分级产品开始显现出一定赚钱效应，场内产品溢价率有所上升，基金市场投资热情回升。而融资成交持仓比指标，在回落至近年来相对底部区域后出现一定反弹，这反映了部分融资交易者的风险偏好已有所提升。