资金年底加速回流银行 节税需求推升货币债基发行

一年一度的春运开始了，而“传统金融机构的跨年行为要持续到26日，就像每年的春运一样。”一位券商资管固收业务负责人日前表示，当前的流动性紧张，加之临近年末，一些资金到期压力、券商代持债券事件的冲击加剧了紧张。

虽然每年1月份会有缓解，但是预计明年还是偏紧的格局，或许将延续到春节。不过，好的消息是，“春运”期间，一些理财产品收益率已经上升，值得投资者关注。

资金年底加速回流银行

12月21日国海证券一纸公告令债券市场暴力反弹，业内人士表示，这表明债市的情绪得到了缓解，不过最终事情的解决还是要让金融机构之间的信任得以存续。

“资产荒”怎么变成“钱荒”了？首先是临近年末，前期大量发行的同业理财带来大规模的到期压力，加上半年末与年末“冲时点”的规模要求，银行面临较大的新发、续发压力。“不过一些机构在前期发行时会避开在跨年的时点续发，选择在12月下旬之前完成同业理财的资金续接，这造成需求拥堵，加剧资金紧张；预计还需要时间才能有所缓解。”一位业内人士表示。

当前银行间协议存款利率上行充分反应了资金回流的需求。这一现象进入12月份就开始体现出来。协议存款利率在12月之前仅有很小的波动。Wind统计显示，各期限的同业存单发行利率今年以来多数在3%附近小幅波动，只有在12月快速走高——特别是12月9日以后，所有期限的同业存单最高发行利率全体突破4%，并连涨一周。具体看来，1个月期存单发行利率为4.4887%，距8日上涨53.34个基点；3个月期发行利率为4.4358%，上涨45.85个基点；6个月期的发行利率为4.5324%，上涨幅度最大，达到59.36个基点。

每逢年底，银行资金需求增大，对于一些基金公司来说，如果手上暂时不用的钱也是可以赚点外快。一位基金经理表示，上周就有银行的人来谈，1亿元、3个月的定存，2.5%的利率。还有一家券商资管则表示，因为早早做了打算，资金安排合理，所以并没有出现紧张的情况，目前还能有余力帮助一下兄弟单位，帮他们做点资金周转。

既然Shibor利率一直在走高，资金当然会从债券市场、货币基金抽离出来。国泰君安债券分析师徐寒飞表示，当前还需要继续保持谨慎。跨年资金成本在此次事件出现之前就一直在上升，并未有缓解的迹象。近期跨年资金成本大幅上升，1个月资金成本上升到5%左右，银行对非银融资成本大幅上升，FR007和DR007之间的利差已经飙升至超过100个基点，以及中长期利率债和信用债收益率的大幅上升，央行并未在货币政策上做明显的调整，更没释放出要降低流动性成本的信号。市场的猛烈下降过程大概率已经结束，后期市场可能在低位震荡。

节税需求推升货币债基发行

每年都有年底钱紧，今年则有些不同。由于税收的优惠，让机构资金买公募产品的冲动增加，定制基金也随之蓬勃大发展。但值得关注的是，前期一些基金的钱又投入到高收益的理财产品中，最近利率的走高，让这一资金循环怪圈出现问题，带来了不小的冲击。

今年基金募集的形势变化大约发生在8月，当月成立新基金147只。在之后的3个月，新基金成立数量分别为91只、119只和153只。委外定制基金的规模多在2亿元以上，业内人士称，有些大银行背景的定制基金更是规模巨大。

“银行为何下半年忽然青睐公募，其中的原委在于公募基金分红免税。”有家基金公司的投资经理道出原委。在营改增后，基金投资需要有6%的增值税，而这一规定是自2016年5月1日起，银行所属的金融业开始实施全面营改增。