国债市场近期波动加剧 债市整体或继续保持弱势

美联储加息“靴子落地”，12月15日A股涨跌互现，而本已孱弱的债市收益率应声跳涨。不过，在“惊魂一日”过后，本周五（12月16日），债市翻红上涨，现券收益率也有所下滑，同时A股市场略有企稳，三大股指均上行。

对于这两日的市场表现，分析人士表示，A股市场对美联储加息“靴子落地”已有充分预期，并通过前期调整有效进行了消化，因此当天沪深股指走势相对平稳。而债券市场方面，由于当前债市利空因素较多，债市情绪较为脆弱，在资金面紧张和债市急剧调整的情况下，市场对风险事件解读均较悲观。

国债市场近期波动加剧

北京时间12月15日凌晨，美联储公布最新货币政策决议，将联邦基金利率上调25个基点。决议公布后，美联储关于2017年加息3次的预期开始在全球市场发酵。当日，道琼斯工业指数一度创新高，但随后迅速回落，标普500和纳斯达克也在小幅上涨后掉头向下，美国股市三大股指最终全线回落收跌。

从国内市场表现来看，A股市场反应相对较小，而债市则遭遇恐慌性下跌。同花顺iFinD显示，15日盘中5年期、10年期国债期货都一度触及跌停，午盘后情绪稍有缓解，全天来看主力合约TF1703、T1703分别下跌1.16%、1.81%。

现货市场上，利率债各期限品种上行幅度均超过10BP，其中10年期国债、非国开、国开收益率分别上行11BP、14BP、23BP至3.33%、4.02%、3.89%。

分析人士直言，当前债市利空因素较多，市场情绪较为脆弱。前期资金面紧张情绪刚得到缓解，来自海内外、基本面、政策面的扰动又开始陆续登场，多重因素密集叠加下对市场的扰动在近期达到顶点。

不过，在15日的“惊魂”过后，债市16日翻红上涨，现券收益率也有所下滑。数据显示，10年期、5年期国债期货16日开盘一度下挫后翻红，后涨幅扩大。

截至收盘，10年期国债期货主力合约T1703收涨1.3%，盘中最高涨幅达1.42%；5年期国债期货主力合约收涨0.90%。现券方面，10年期国债收益率下跌至3.25%，较昨日收盘3.3612%下跌11个基点。10年国开券收益率也下跌至3.765%，昨日收报3.865%。

A股情绪面扰动暂时解除

美联储加息牵动市场神经，不过，A股市场对美联储加息“靴子落地”已有充分预期，并通过前期调整进行了消化。15日A股涨跌互现，在银行和石油燃气两大权重板块拖累下，上证综指盘中险些跌破3100点整数位，尾盘延续跌势，“中小创”则率先反弹。

16日A股市场则有所企稳，其中，创业板再度强势反弹，题材股全面活跃，但权重股表现相对较弱，大小盘风格切换特征明显。截至收盘，上证综指收报3122.98点，上涨0.17%；深成指收报10334.76点，上涨0.77%；创业板收报1998.11点，上涨1.13%。

在前一交易日基础上，沪深两市继续缩量，分别成交1898亿元和2439亿元。至此，沪指本周下跌3.4%，创近几个月最大单周跌幅。

对于美联储加息“靴子落地”，星石投资点评称，这意味着对A股投资者情绪扰动的解除。本周A股市场出现了短期的调整，除了险资举牌监管趋严、年末短期资金面趋紧等影响，美联储加息预期是情绪面波动的主要原因，目前“靴子落地”，对A股投资者情绪的扰动有望解除，A股将回归自身的运行规律。

债市整体或继续保持弱势

事实上，受年末资金面持续趋紧的影响，本周以来，银行间现券市场表现疲软，收益率全面跳升，而A股市场也在本周出现较大跌幅。那么，后续债市、股市走势将会如何？市场人士表示，一方面，元旦、春节将至，伴随居民取款需求的增加，银行间流动性呈现出了脆弱的紧平衡格局。

另一方面，11月CPI和PPI的同比增速分别较前值提高了0.2个百分点和2.1个百分点至2.3%与3.3%，通胀预期的进一步抬升也对债市形成了负面袭扰。“在市场预期春节前资金紧张、而同时物价短期继续上行、美债继续调整的背景下，预计春节前国内债市整体继续保持弱势。”

华创证券判断，伴随着金融机构跨年资金需求的增多，叠加MPA年终考核压力和元旦、春节取现需求的上升，预计春节前银行间流动性所面临的压力依然巨大，这对债市整体影响偏空。

不过，在美联储加息的第二天，中国人民银行16日开展了中期借贷便利（MLF）操作投放资金3940亿元，并以逆回购操作投放了1800亿元，扣除当日到期资金后净投放力度加大。“央行通过加大公开市场操作力度，运用‘逆回购+MLF’政策组合，确保金融市场平稳运行。”中国民生银行首席研究员温彬分析认为。

另一方面，对于A股后市而言，星石投资认为2017年中国经济企稳趋势延续、上市公司的盈利修复持续、资金面流动性充裕的状况继续、风险偏好继续抬升，所以2017年A股市场总体或将维持振荡上行的走势，市场的投资机会将多于2016年。