美联储加息 人民币中间价或继续下跌

1982年以来，美联储共经历了5轮较为明显的加息。由于历史上美元加息启动至少是两次以上的加息，而到目前为止仅有一次加息，因此美元的加息周期还没有结束。

美国作为与中国经济贸易往来最密切的国家之一，其经济政策的变动不仅关系到两国经济的变化，同时也对中国经济政策的制定和执行存在一定影响。但就其在美国国内的传导途径而言，究竟是信号途径还是投资组合平衡途径现在仍然缺乏统一的结论。对多数国家而言，特别是新兴经济体的经济、贸易都产生了一定的冲击。

本轮美元为什么要继加息呢？首先，强势美元同样可以支持美国的实体经济，过去多轮量化宽松刺激经济的边际效应已经递减，而退出量化宽松、加息产生回流资本，必然有部分流入实体经济、支持美国经济增长。

其次，为了强化了在国际贸易中的主导地位，美元、美债强势的局面是需要的；第三，全球经济尤其是美国经济目前还未找到新的经济增长点，需要强势美元来吸引资本回流。

当前，从就业市场来看，美国已经接近充分就业状态，新增就业人数增幅放缓，但是就业状态稳定，即失业人数越来越少。更为关键的是，10月15日当周，美国持续申请失业救济者203.9万人，为2000年6月以来单周最低值，预期为205.2万人。从就业市场来看，美联储后面继续加息的可能性极大。

在美元加息、全球其他国家货币贬值预期的背景下，人民币走势并不是最惨烈的，俄罗斯卢布、巴西里亚尔等国家的货币贬值走势要难看的多。

从三轮加息周期来看，首次加息当月或者后一个月，股票市场马上做出反应，不管是纳斯达克综合指数还是标准普尔500指数均出现了下跌，但从中长期来看，整体呈现平稳上涨的趋势。不过1999-2000年的加息周期进程中，股票市场更多的受到了互联网泡沫的影响。

历史数据显示，在美联储加息前夕，美国三大股指基本仍处于上涨之中，83年、88年两轮首次加息均没有改变股市的上涨，这可能与当时美国经济的高增速有关。但在1994年以来的三轮首次加息中，美国股指中标普500和道琼斯指数在加息前后的一个月、一季度中均是下跌的。

唯有代表先进科技与创新的纳斯达克指数曾实现过小幅上涨。长期来看，若加息节奏较缓，随着后期美国经济继续改善，对企业盈利预期回升，股市可能转好。

对中国而言，1994年以来的三轮首次加息中，上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的，首次加息后一季度的表现也不佳，不过这可能和中国的国内因素关系更为密切，因为在1994年、2004年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。

不过，1999年中国股市曾经在前期暴涨，在7月开始调整，美联储加息可能是催化因素之一。总体来说，如果恰逢美联储加息而导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化，对A股而言是一个负面因素。

美元加息可能会对中国股市形成负面冲击，但由于美元加息是一个长期过程，而且A股是一个较为封闭的市场，已经部分消化了该消息的利空。而且上证指数在2015年股灾之后一直处于低位，因此美元加息对中国股市的负面影响可能会减轻。

长期来看，若加息节奏较缓，随着后期美国经济继续改善，对企业盈利预期回升，美国股市可能转好，也会对中国股市形成正面影响。