中资跨境并购酒店掀热潮 投资者看重旅游协同效应

业内人士向记者指出，从最近开始，有些投资者收购少数股权，并在合约里面留有余地，比如加入优先购买权条款，到某个时间节点或者业绩符合预期之时，以指定价格收购另一个股东的股份。这种架构往往可以让投资者有时间去思考这是否是一笔正确的投资，合作方式是否合适。

“据我观察，上述交易架构方式的比例越来越大，可以说，目前中国发起的跨境交易的合约越来越复杂了，有越来越多变更性的条款，中国投资者越来越老练了。”吴壮辉说。

中国资本正急速涌向海外酒店业资产。据汤森路透提供的数据（截至2016年11月3日）显示，近几年来，中资跨境并购酒店和住宿类资产的规模逐年增长，2016年以来更是创出了新高。具体表现为今年以来中资跨境并购酒店和住宿业的交易规模已经达到了92.5亿美元，交易宗数达到17宗。而去年一整年的规模为18.4亿美元，14宗。

近期引人注目的交易包括，海航集团宣布将斥资65亿美元从美国黑石集团手中收购希尔顿集团约25%的股份。喜达屋资本近期宣布，已经与以中国人寿保险公司为首的投资集团达成协议，后者将对喜达屋资本旗下的美国酒店组合进行一笔总金额20亿美元的投资。

“在我看来，近期的跨境酒店、住宿业并购热潮背后有三个原因，一是人民币潜在的贬值风险——投资者通过配置海外资产对冲人民币贬值风险。二是国内经济增速放缓，在这种情况下资金会自然流向经济环境相对稳定的成熟市场，如美国经济在过去几年持续上行，而且市场流动性佳、透明度高。三是国内优质资产竞争激烈、回报率下行，也推动了海外投资。”世邦魏理仕大中华区投资及资本市场部董事总经理李凌对记者表示。

此外，无论是全球范围内还是中国本土，旅游服务相关产业目前正成为经济增长越来越重要的一部分。

“中国投资者意识到了旅游服务业将成为全球经济增长的重要角色。这背后的驱动因素是全球增长中的中产阶级人口，旅游服务业的增速几乎是全球经济增速的2倍，中国投资者正在全球范围的酒店、住宿业布局，来捕捉这种机遇。”仲量联行全球酒店和旅游地产并购业务董事总经理TonyRyan对21世纪经济报道记者表示。

同时，中国投资者也看到了庞大的中国出境游群体中的商机。“2015年中国出境游客达到了1.17亿人次，预期到2020年将增长到2.2亿。基于这点，好多中资开始开展对中国出境游客相关产业链的布局，具体就是从计划行程开始，到旅行社、到旅游保险、到交通、到航空公司、到外汇兑换、到酒店，涵盖旅游的各个环节，希望从中分得一杯羹。”TonyRyan说。

根据国家旅游局公布的数据显示，2016年上半年，中国公民出境旅游人数达5903万人次，比上年同期增长4.3%。

保险机构侧重投资酒店地产

在上述背景下，跨境并购酒店和住宿类资产的中资也有不同类别。“一类是保险公司等为代表的中国机构投资者，通过并购海外酒店资产来获得收益。他们将海外酒店看作一个资产类别进行投资，和投资办公楼、公寓没有区别，是一种房地产投资行为。投资者的类型不同，投资动机、投资路径也会不一样。”仲量联行国际资本集团中国部总监夏飏飏对21世纪经济报道记者表示。

“安邦收购纽约华尔道夫酒店和StrategicHotels&ResortsInc.酒店组合，都是房地产投资行为。”TonyRyan说。

除了安邦外，此类的中资还有很多。以中国人寿为首的中国投资集团与喜达屋资本在10月份达成协议，前者将对后者旗下的美国酒店组合进行一笔总金额20亿美元的投资，包括280家位于美国的酒店。