上周保证金小幅净流出 融资资金抢先建仓

继国庆长假后首周结束此前连续6周的净转出态势，并大幅净转入630亿元后，上周证券保证金再度出现小幅净转出。但尽管上周个人投资者的整体风险偏好还未得到充分调动，高风险偏好的融资客已经先行一步。

周一，沪深两市融资余额进一步增至9046.45亿元，并刷新自今年1月29日以来的新高。

上周保证金小幅净流出

投保基金周二盘后发布的数据显示，上周（10月17日至10月21日）证券保证金净转出58亿元。证券交易结算资金日均余额为1.41万亿元，较前一周的1.42万亿元略有回落。

在此前一周，即国庆假期后的首周，证券保证金延续了自2012年以来在国庆长假后该数据均明显回流的规律，在10月10日至10月14日期间，证券保证金净转入630亿元。其中，国庆节后的首个交易日净转入994.21亿元。

分析人士认为，虽然上周保证金小幅净流出，但基于目前的市场环境，整体上仍可对未来保证金数据持续流入持较为乐观的态度。光大证券策略分析师徐沛东向上证报记者表示，无论是从权重估值、企业盈利和金融领域的流动性来看，四季度前两个月是较好的反弹窗口。目前来看，市场情绪也有所改善，而上周部分保证金转出可能是受到上周一股指跳水的冲击，导致了两者的变化方向不一致。

与此同时，光大证券策略团队认为，从中长期看，A股资金面将大概率处于均衡或小增量格局。潜在增量资金主要包括：随着A股开放度的逐步提升，相对更加认可A股价值的海外资金；基金发行规模趋稳，存量资金边际加仓；保险、产业资本等中长线资金的配置需求等等。

此外，中国结算最新周报显示，上周（10月17日至10月21日）新增投资者40.36万人，环比有近3%的上升。与此同时，投资者交易活跃度小幅回升，当周参与交易A股的投资者数量为1529万人，占已开立A股账户投资者数量的13.44%，较前一周的12.94%小幅回升。

杠杆资金风险偏好持续修复

值得注意的是，在个人投资者稍显谨慎的同时，24日沪深两市融资余额进一步至9046.45亿元，再度站上9000亿元关口，并刷新今年1月29日以来新高，显示杠杆资金的风险偏好在持续修复。

上证报记者梳理数据发现，两市融资余额曾在今年9月30日降至阶段低点8686.66亿元，随后在10月以来呈现稳步攀升的态势。从资金流向上看，采掘行业融资余额增速明显，“中字头”个股也同样受到融资客的追捧。

与1月末的情形相比，虽然融资余额总量大致相同，但当前融资资金的行业配置比例出现了一些变化。以申万行业分类看，有色金属、电子、房地产行业当前融资余额所占比例较1月29日出现明显提升，占比增幅均在0.6%以上；国防军工、金融行业融资资金则出现大幅减配，其中非银金融行业融资余额占比从10.32%降至9.12%，降幅达到1.2个百分点。

从行业来看，采掘、钢铁、通信三个行业10月以来融资余额增长幅度均超过10%，大幅领先于其他行业。受动力煤价格快速上涨的推动，A股市场煤炭板块近期持续走强，融资资金也呈现加速流入趋势。此外，机械设备、交通运输、有色金属等行业融资余额增幅均高于平均增幅。

个股方面，沪市“中字头”个股明显受到融资客的重点关注。数据显示，10月以来融资净买入额排名前十的个股中，“中字头”股票就占据了半壁江山。其中，中国联通10月以来获融资净买入7.40亿元，位居榜首。此外，中国中车、中铁二局、中国电建等个股融资净买入额也都在3.5亿元以上。西南证券分析认为，由于坚实的业绩基础和相对较低的市盈率，“一带一路”相关的“中字头”个股有望带领市场上行，成为本轮反弹龙头。