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人民币中间价年底或贬至6.85 市场化凸显

截至上周五(10月21日)16∶30收盘,在岸人民币对美元报6.7599,在击穿了所谓的“6.7铁底”后再破6.75,离岸人民币对美元更是一度跌至6.7708。一时间,市场的情绪再起波澜——6.8会是下一个“铁底”吗?

人民币年底或贬至6.85
人民币年底或贬至6.85

其实,细数过去一年,人民币出现过四轮较为明显的贬值——2015年的“8·11新汇改”后,人民币快速贬值近3%;2015年12月,央行推出中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数,人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币,当时至2016年2月G20上海峰会前,人民币持续走贬。

今年6月24日英国意外脱欧,英镑暴跌导致美元被动升值,人民币的贬值压力再度释放;而第四轮贬值则正在进行,不同的是,此次市场的决定性作用更为凸显。

“12月美联储加息预期愈来愈强,美元恐持续强势,在现行汇率形成机制下,人民币对美元可能将因此承受更强的下行压力,亦使得跨境资本流出的压力加大。”中国金融40人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛上周接受外媒采访时表示。主流观点也认为,央行对中间价的干预正不断减少,未来的汇率更取决于一篮子货币的波动。

破6.75的背后“真凶”

随着G20杭州峰会闭幕以及人民币正式加入SDR(特别提款权),在国庆过后,人民币便启动了本轮“连跌行情”。

10月13日,人民币对美元中间价报6.7296,连续第7天下调,较前日夜盘跌96点,美元指数则在各种利好之下气势如虹,一度突破了98;10月21日,人民币中间价下调247个基点,报6.7558,刷新逾六年新低,亦为8月29日以来最大调降幅度。当日9:52,在岸人民币跌破6.75大关,此后险守6.76关口,也离近期市场热议的“6.8铁底”更近了一步。

主流观点认为,在10月20日(上周四)晚间欧洲央行维持800亿欧元/月购债规模不变,行长德拉吉否认了坊间对于逐步收紧QE的传闻,且不排除在2017年3月末QE到期后进一步延长QE,这导致欧元暴跌,美元被动升值,也使得人民币积累了一定的贬值压力。

民生证券研究院海外研究负责人张瑜表示,人民币连跌的“真凶”其实有三个——隔夜全球动荡,欧元、日元、加元齐跌,其实这三者都给人民币施加了贬值压力。“日本央行行长21日表态‘不认为日本购债规模应当放缓’,日元走跌;加拿大20日公布了维持利率不变的决议,同时下调经济增速,加元承压。”张瑜称。

由于欧元、日元、加元(分别占比57.6%、13.6%、9.1%)是美元指数篮子中的主要币种,三币齐跌推升美元指数走高,通过中间价定价公式传导到人民币端,人民币中间价贬值。

眼下,人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”,而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一),因此欧、日、加货币的贬值所造成的美元被动升值无疑使得人民币承压。

此外,在美元的升值趋势下,中国企业和居民换汇的需求不断攀升,这也进一步使得人民币承压。

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