加入SDR影响人民币波动吗 人民币贬值的真正原因

在经历了9月的稳定行情后，10月以来人民币连续、较大幅度贬值。凑巧的是，10月1日，人民币正式加入SDR（特别提款权）。一时间，各界纷纷开始疑惑——是SDR影响人民币波动吗？SDR是触发人民币贬值的导火索吗？人民币未来究竟何去何从？

对此，业内主流观点认为，SDR并不决定人民币升贬，更趋“市场化”的导向才是导致人民币近期波动的主因。央行网站曾转载中国货币网评论员文章称，虽然人民币中间价跌破6.7，但与发达经济体货币和其他新兴经济体货币相比，贬值幅度相对较小。

CFETS测算的人民币汇率指数仍是升值的。参照一篮子货币变化，人民币对美元双边汇率升贬都是正常的，未来还将继续双向浮动。10月18日，人民币对美元中间价止跌回升，在岸人民币对美元官方收盘价报6.7393，较上一交易日官方收盘价涨3点。

然而，此前的两周间，人民币持续下行。10月17日，在岸人民币对美元官方收盘报6.7396，较上一交易日16：30官方收盘价跌141点，继续刷新6年新低。业内主流观点认为，人民币进入SDR和汇率未来的走势并无绝对关系。唯一的关联则是——SDR篮子货币的身份将督促人民币汇率更加市场化。

IMF前副总裁朱民曾在接受记者采访时表示：“IMF强调一点，既然IMF的189个成员国愿意接受人民币作为SDR的一部分，那么中国在过去一年中对货币政策、利率、汇率的一系列改革必须要制度化，要经得起运营和操作的测试。”

言下之意，汇率机制要更加基于市场化。而近期人民币走贬，也是基于英镑闪崩导致美元被动走强的逻辑，交易人士普遍认为央行干预减弱。民生证券研究院海外研究负责人张瑜则表示。短期来看，6.7并不是汇率底。

SDR生效并不代表着汇率只能升不能贬，相比不透明的稳定，透明的跟随市场的波动才是好的机制。中期来看，年内贬值底不会击穿6.8（年贬值4.5%），整体贬值压力可控。回顾过去一年，人民币贬值的起点是2015年8月11日的人民币汇改，当日人民币中间价下调1000点。

在一次性纠偏后，人民币便开始了较大幅度的双向波动，央行也进一步放手给市场，并在去年年底重磅推出CFETS一篮子汇率指数，形成了“上一日收盘价+一篮子货币变化”的新中间价定价模式。而这一切也是人民币备战SDR需要作出的努力。对此，IMF官员称：“人民币纳入SDR是中国融入全球金融格局的重要里程碑，这即认可了中国的改革成就，强化了改革承诺。”

新SDR篮子货币及权重为美元（41.73%）、欧元（30.93%）、人民币（10.92%）、日元（8.33%）和英镑（8.09%），篮子货币也拥有储备货币的地位。以日元为例，其在2012~2015年间对美元贬值了近40%，这是因为日本开启了QQE（量化和质化宽松），货币存在大量贬值压力。

而在2016年，日元对人民币一度升值近30%，这也是因为日本央行宽松走到尽头，全球避险资金涌入日元等。尽管货币剧烈波动，但这是基于市场供求的结果，不存在干预，这对其他篮子货币而言也是同样的逻辑。