市场化债转股项目落地 建行云锡控股签署投资协议

继国务院《关于市场化银行债权转股权的指导意见》正式发布后，全国首单地方国企市场化债转股项目也正式落地。10月16日，中国建设银行与云南锡业集团（控股）有限责任公司签署总额近50亿元的市场化债转股投资协议，而这也是建行和云锡控股落实总额为100亿元的债转股框架协议的第一步。

云锡控股子公司锡业股份10月16日晚间也发布公告称，建设银行或其关联方设立的基金拟向华联锌铟注资以认购其新增注册资本，并将于本次增资后持有不高于15%的华联锌铟股份。

云锡控股董事长张涛表示，目前云锡集团总资产500多亿元，总负债350亿元，资产负债率目前为83%。云锡集团设定的“降杠杆”目标为65%。据建行债转股项目组负责人、总行授信审批部副总张明合介绍。

云锡控股与建行签订的系列合作协议将极大降低集团资产负债率和财务成本，50亿资金到位后，预计将降低企业资产负债率7%至8%，100亿资金全部到位后，预计将总共降低企业资产负债率15个百分点。

云锡控股是我国锡行业唯一具有130余年历史的大型国有企业，在世界锡行业处于龙头地位。不过在近几年，有色金属行业市场价格震荡下跌，加之云锡控股本身的战略和发展思路出现一定偏差，导致云锡控股遭遇资金链困局，其资产负债率高出行业平均水平近20个点。

根据投资协议，建行将采用基金模式动员社会资金投资云锡控股有较好盈利前景的板块和优质资产，有利于云锡控股摆脱暂时困境，借助云南省打造新材料产业的有利时机，建设好世界级的锡基新材料研发中心，打造完成世界最大的锡基新材料产业基地。

据了解，预计到2020年，云锡控股将以收入不低于810亿元、利润总额不低于23亿元的业绩回报投资者。针对基金模式，张明合表示，这100亿的债转股资金将通过市场募集。基金的原始资金来自建行，但是主要是为了撬动社会资金参与。

建行目前已经有了投资者开发计划，主要募集资金的对象有险资机构、全国社保基金、建行养老金子公司等，也包括银行理财资金。张明合还表示，建行计划基金投资期限不超过5年，未来的退出方式也将是市场化的退出方式。

“比如，将云锡控股未上市部分装入上市子公司、通过二级市场退出，或者通过企业回购股权的方式退出等。”张明合说。在债转股价格方面，据了解，云锡控股的债务在各投资机构的内部评级中均属于“正常债权”，因此贷款部分按账面价值评估，股权部分中非上市股权则由第三方评估机构进行评估、上市股权则参照二级市场价格评估。

国务院文件要求，实施主体将交叉债转股，张明合也表示，从防范道德风险的角度出发，建行的债转股方案不涉及本行贷款，而是其他银行贷款。10月11日，建行与武汉钢铁（集团）公司共同设立的武汉武钢转型发展基金出资到位，基金规模120亿元，这也是国内首单支持央企市场化去杠杆的落地项目。

据张明合介绍，建行从年初开始就陆续接触了多家煤炭、化工以及一些新兴战略行业的企业，未来将继续推进债转股业务落实国家的供给侧结构性改革，并以此来助推建行的转型。

国务院文件规定，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。张明合也透露，建行未来将设立一家专门的机构来操作债转股相关业务。