恒大借壳A股上市 增加融资渠道监管机构审批关键

据香港明报报道，恒大集团（3333）甫剥离亏损的零售业务，回归A股大计即浮出水面。恒大昨日中午停牌，宣布拟将旗下内地房地产业务注入一家A股上市公司，变相借壳在内地上市。分析认为恒大登陆A股可增加融资渠道，但会变相摊薄现有股东权益，惟要获监管机构放行或仍有难度。恒大将于今日复牌。

恒大昨日停牌前报5.24元。恒大公告称，旗下全资附属公司凯隆置业与深圳经济特区房地产集团（深深房）已订立协议，深深房将以发行A股及支付现金方式，向凯隆收购其子公司恒大地产集团100%股权，交易完成后，恒大将成为深深房的控股股东；恒大地产集团旗下拥有近200家房地产开发、酒店管理和建材公司，变相把中国恒大最主要的内地地产业务注入A股上市。公告表示资产的交易价格要经深圳国资委备核准，在正式协议签署日时确定。截至去年底中国恒大净资产为660亿元（人民币，下同），市值目前为717亿元。

深深房发A股及现金支付

公司相信，交易可让市场更加正面、合理评估公司的应有价值，并提供多渠道筹资平台。在正式协议签署之前，深深房同意恒大地产可进一步引入总金额300亿元的战略投资者。

公告披露，今次借壳的业务资产，2017年至2019年预测合约销售额分别为4500亿元、5000亿元和5500亿元，预期营业收入分别为2800亿元、3480亿元和3800亿元，预期扣除非经常性损益纯利分别约为243亿元、308亿元和337亿元。根据年报，去年恒大合约销售额为2013亿元，房地产开发业务营业收入为1265亿元，分部溢利为229.28亿元。恒大又做出承诺，注入资产2017至2019年度净利润累计为888亿元，若实际利润不足，将进行补偿。

分析：摊薄股东利润 股价或受压

兴业侨丰证券房地产业分析师何志忠表示，该交易仍有7个月讨论期，且有关部门还未批准，交易仍有变数；另外，恒大应会保留港股上市地位，但以该种方式在A股上市将摊薄股东利润，对股价或有压力。

公告又显示，交易构成分拆上市，将需要联交所同意。有市场人士称，买家若最终只以现金方式购买恒大地产，意味恒大集团将沽清地产业务，失去主营业务后，集团需要向联交所交代，交易后仍有独立的业务维持运作。

至于何谓独立业务，他举例表示，若恒大最终只剩下足球业务，由于管理层曾表示足球是用以推广地产业务，所以不算独立业务。但现时恒大除地产及足球外，仍有保险、互联网及电影等业务，无论规模大小、是否赚钱，被视为独立业务的机会很大。恒大去年包括零售和快速消费品在内的其他业务亏损逾44亿元，并在上月出售矿泉水、粮油和乳制品业务。