市值管理有新招 资本系族“围猎”新三板

今年以来，A股公司向新三板企业提出收购意向增多。新三板“炒壳运动”背后，资本系族力量不可小觑。不过，当年德隆系的倒下，为现今在新三板“造系”资本发出警示：资本扩张初衷，不能简单只为炒壳，为产业造血才是正途。

强势“约购”

去年刚到浙江一家创投公司工作的李敏，今年的奖金“打了水漂”。因在他直接负责的新三板项目中，有一家公司遭遇黑天鹅。

“公司质地不错，突然传出消息要卖给A股公司。但是重组方案没能通过，复牌当天，最大跌幅超过50%，真是吓死人。”他说，新三板交易不像A股有10%的涨跌停板限制，一旦遭遇重大利空，损失不可估量。

今年，像这样被A股公司看上、并进行收购谈判的新三板公司不在少数。“据我了解已有几十起，但是案子流产的多。”从事券商新三板做市业务的程博(化名)告诉中国证券报记者，主要是因为买卖双方的条件谈不拢，股东各方利益无法达成一致。在此过程中，A股公司往往表现强势。“有一家A股互联网公司一口气在新三板谈了三笔收购，都是互联网企业，最后只收了一家。”

李祥原是国内某知名报系总部的一名记者，去年上半年离职去做新三板投行业务。在他接触的案例中，新三板挂牌公司并购分为三种：A股公司收新三板公司；挂牌公司之间并购；新三板公司收购A股公司。

在第一种情况，资本系族游戏成为一大特色。上世纪末，国有资本身影从部分行业中淡出，A股资本系族登场，或者说是当时企业产权变革而来的产物，通常指三家以上的、具有某种关联的上市公司群。

A股资本系族，前有风格剽悍、扩张神速的“德隆系”、“涌金系”等老牌系列家族企业，他们叱咤一时后土崩瓦解；后有“腾讯系”等资本新贵，渐渐攒足声望。目前在新三板市场批量收购或上市挂牌公司，确立系族血统的有“中航系”、“中兵系”等国企背景企业，以及“海航系”、“复星系”、“腾讯系”等民资背景企业。

以复星系为例，其新三板版图中涵盖10家公司：金刚文化、策源股份、复娱文化、海鑫科金、亨达股份、利隆媒体、望湘园、天安科技、钢银电商、钢宝股份，其中4家进入创新层。投资路径与之在A股市场相似，进行全面布局。

程博说，新三板公司反过来收购A股公司的只有极少数。“九鼎、和君两家就属这样的特例，他们本来就是A股和新三板都能玩得转的‘财团’，九鼎在政策新规限制之前更是花样繁多。”程博说。