CDS落地对债券市场正面意义 银行迎资本减压新途径

9月23日中国版CDS（信用违约互换）落地，不少市场人士以“千呼万唤终于来了”来形容这一事件。其对中国债券市场，乃至整个信用市场的正面意义不言而喻。

CDS的最早创设，就是源于银行（JP摩根）出于减少资本消耗的考虑。而从国外成熟金融市场的经验来看，信用保护的买方一般也是银行。此次交易商协会特地扩展了信用风险缓释工具的标的债务，包括了贷款。

尽管暂时场内的凭证类产品暂时无法覆盖贷款，但合约类产品可以基于贷款进行创设。那么，银行是否可以借助银行买入基于自身信贷资产作为债务标的缓释工具来实现资产出表，并进而降低资本消耗？这也是中国版CDS能否改善当下银行风险偏好降低、“惜贷”的关键点。

9月23日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（以下简称《业务规则》）及相关配套文件，在原有两项产品的基础上，推出了包括信用违约互换（CDS）在内的两项新产品。

从境外成熟金融市场的CDS交易用途来看，商业银行是CDS最大的买方。著名经济学家宋清辉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，CDS对银行的影响，从风险缓释方面而言，CDS可以看做是一种风险对冲、管理流动性风险的工具。

CDS的确有防止引发系统性风险的积极作用，但是真的一旦发生系统性风险，因为许多金融机构被牵扯进来，后果难以预料，可以从美国次贷危机的教训中看出来。而从资本缓释角度来讲，CDS有助于缓释银行资本风险，丰富资本市场投资渠道。

缓释信用风险

可以说CDS是期权的一种，产生作用的原理类似于保险合约。从参与主体需求看，银行为了降低风险资产权重，转移信贷风险，通常作为信用保护的买方，而保险、对冲基金、投行等风险偏好型机构，一般是信用保护的卖方，进行投机、套利交易及风险对冲。

近3年来，全国银行业金融机构的不良贷款率分别为1.49%、1.64%和1.94%。，呈现逐年上升趋势。商业银行解决不良资产主要有两个抓手，一是对已经沉淀的不良资产要进行处置；二是要防范新的不良资产的形成。