定增“7折条款”市场化与从严监管并行两大原则

一季度监管部门曾经通过窗口指导方式收缩定增底价和二级市场现价之间过大的价差，尤其对3年期锁价定增采取了被业内称为“七折条款”的窗口指导。

从近期多家上市公司公告来看，出现“七折条款”的案例有所减少。投行人士分析，“七折条款”的窗口指导并非硬性规定，从未来定向增发的监管趋势来看，市场化与从严监管依然是并行的两大原则。

遏制高价差

投行人士表示，从一季度末开始，监管部门加大了对定向增发市场的监管力度，对于3年期定增的发行价格以其“锁定价格”和“发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%”孰高者为准。

在窗口指导下，3月以来的定增预案中，愈来愈多的上市公司采用市价发行。同时，多家上市公司定增定价在“不低于基准日前20日均价90%”的基础上，专门增加了“不低于发行期首日前20个交易日的70%”条件。

以洲明科技为例，公司3月底发布的第三次非公开预案修订稿显示，在“不低于基准日前20个交易日均价的90%”基础上，专门补充了“本次非公开发行股票获得中国证监会正式核准后，在核准批文的有效期内，最终发行股票价格不低于16.96元/股且不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%”的条款。