信达地产押注地王导资产负债 亏损7000万（3）

9月5日，信达地产公告，非公开发行的2016年二期30亿元固定利率债券于6日在上交所挂牌，年利率4.5%，期限3年。

记者梳理获悉，2016年上半年，信达地产分别以票面利率3.80%、3.50%完成公开发行债券合计30亿元。截至8月12日，又分别以票面利率5.56%、4.50%非公开发行私募债合计60亿元；同时还有20亿元的私募债尚待发行。

大量举债直使其负债率不断上升。2015年末，负债总额为434.39亿元，资产负债率已达83.24%，超过行业80%的负债率红线。截至2016年6月30日，公司资产总额为596.31亿元，负债总额510.47亿元，资产负债率为85.60%。

土地成交集中，大量举债，利息增加，直接导致财务费用大幅增加。中报数据显示，2016年上半年的财务费用增幅高达193.26%。

“低成本融资使拥有央企背景的信达地产不愁钱，举债买地容易，但伴随的财务风险和高价地运作面临的不定因素，是负债高企押注地王所要面临的风险。”严跃进称，高价地能否顺利回利受诸多因素左右。

以6月份信达地产出资58亿元以平均楼板价高达3.7万元/平方米，溢价300%，摘得上海顾村地王为例。严跃进称，最典型的就是上海顾村这块地，本身并不是高端市场板块，但地价比较贵，潜在的购房需求如何寻找，是后续值得关注的问题。他表示，一线城市积极做投资，符合信达地产布局战略。但是一线城市优秀房企很多，信达地产此类投资会面临各类冲击。

同策咨询研究中心总监张宏伟日前发文分析，从当前上海土地市场特征来看，今年以来上海“地王”现象已与往年不同，一旦市场遇到调整，这几个“地王”或许会存在操盘的风险，最糟的结果就是项目降价销售或股权转让。

除上海外，信达地产其余6个地王分布在深圳、杭州、合肥、广州五个城市。除北上广深限购限贷等购房政策持续从严外，近期合肥等一些热门的二线城市也已出台限贷政策。严跃进分析称，从楼市后续走势看，合肥、杭州等城市限购的可能性非常大。

如今对“地王制造机”信达地产而言，除了外部不定因素造成的风险外，企业自身对高端项目独自操盘运作的能力也是外界担忧的风险因素。

证券研究机构分析，后续开发或引入在该地区操盘经验丰富的开发商共同开发。某种程度上信达地产是扮演一个财务投资者的角色。也有业内人士认为，不排除信达地产后续引入企业后中途退出的可能。

2016年6月初，即上述上海地王拿下后，信达地产发文称，未来可能引进合作方共同开发，并表示有可能因此导致公司在项目中所占的权益比例发生变化。