减持潮卷土重来之势 多种减持方式“触雷”（3）

提高监管的威慑力

分析人士认为，上市公司董监高人员及持股5%以上的股东买卖自家公司股票时，常见问题包括短线交易和窗口期买卖公司股票，两者处罚措施有较大差别。从处罚标准来看，《证券法》规定董监高和持股5%以上的股东6个月内短线交易的收益需归入上市公司；但对于窗口期违规交易的收益处理，尚无类似规定，使得不少董监高屡触窗口期交易红线。

中报披露期间，针对高管、股东违规交易频发的情况，深交所曾发文表示，将落实从严监管，全力维护市场秩序。文章指出，监管部门将着力遏制违规减持行为，全力维护市场稳定。加大异常交易行为监管力度，围绕“重点账户、重点行为、重点股票、重点时段”四个关键重点，强化对市场交易和系统性风险的实时盯盘和预警监测，从源头防范风险，提高监管有效性和威慑力。

虽然监管部门高度关注，但对于个别上市公司借助高送转掩护股东“撤退”等复杂的利益诉求方面目前缺乏有力措施。据中国证券报记者不完全统计，今年以来还未有上市公司因为监管关注而取消“高送转”。从一些上市公司对交易所的函件回复来看，也避而不谈“高送转”与减持之间的联系，而是用很多理由陈述“高送转”的合理性。以一家中小板公司为例，其在回复交易所“高送转”问询函中称，“利润分配预案增强了公司股票流动性，优化了股本结构，让广大投资者参与和分享公司发展的经营成果，符合公司的实际情况，与公司业绩成长性相匹配。”

有分析人士指出，虽然存在部分上市公司通过“高送转”方案配合股东减持，一些高成长企业确实有理由通过“高送转”加强股票流动性，或者借此扩张股本将企业做大做强。另一方面，利润分配与转增股本属于上市公司内部的事，只要股东大会通过即可实施，很难通过行政手段直接喊停，监管部门也只能给予监管和关注。

该人士亦表示，市场对高送转题材的炒作热度依然很高，监管层难以禁止高送转，但通过不断加大问询和监管力度，能够制止部分内部人士通过高送转来谋取不当利益，有利于市场的规范健康成长。