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供给侧改革政策传导超预期 杠杆率和财务费率仍过高

8月30日,在国务院发布的《关于开展供给侧改革大督查的通知》(下称《通知》)中,围绕加快破除体制机制障碍,落实“三去一降一补”任务,解决重点领域的突出矛盾和问题,提出了督查7项内容。

供给侧改革政策传导
供给侧改革政策传导

回到A股市场上,随着上市公司半年报披露于8月31日正式落下帷幕,供给侧改革端公司又交出了怎样的一份答卷呢?

华泰证券研究员戴康9月1日对21世纪经济报道记者表示,今年中期,以煤炭和钢铁为例,二季度需求减弱,但环比盈利增速依然为正。2016年中报煤炭和钢铁行业净利润同比分别增长33.27%和215.54%。“这说明在弱需求的环境下,供给侧改革政策对企业盈利能力存在超预期传导。”戴康指出。

供给侧改革红利显现

根据戴康受访时提到的逻辑,在供给侧改革缩减传统行业产能的背景下,库存处于低位,推升了黑色金属产业链等主要大宗商品在上半年普遍上涨。表现在市场上部分股票较大盘取得了不错的超额收益,供给侧改革红利逐渐显现出来。

当天盘后,海富通改革驱动基金经理周雪军称,根据上市公司披露的数据,二季度供给侧改革相关的股票业绩有一定改善,尤其是煤炭和钢铁行业。

以申万煤炭和钢铁为例,二季度需求减弱,但环比盈利增速依然为正,分别为42%和287%。其中,2016年中报煤炭行业净利润同比增长33.27%,增速扭负为正,ROE为-0.09%,较2016年1季度的-0.62%显著改善;钢铁行业净利润同比增长215.54%,增速也首次扭负为正,ROE为-10.04%,好于2016年一季度的-12.58%。

不过,“供给侧改革的政策倾向于对于落后产能实施‘关停并转’,并将产品价格调控在有序合理范围内。预计后期相关股票价格会与产品价格维持一致性。”施敏佳同时指出。根据去产能进度安排,2016年压减粗钢产能目标为4500万吨,但今年前7个月去产能仅完成全年任务的47%。

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