保本基金迎最严“新规” 基金公司创低风险产品

保本基金即将迎来史上最严“新规”，种种约束之下，多家基金公司将无法再发行新的保本基金。即便是成功发行了保本基金，也将面临投资运作初期安全垫难以构建且收益率大幅回调的境遇。但目前资产荒愈演愈烈，投资者整体风险偏好显著下降，对于保本基金这类风险收益特征的产品依旧有极为强烈的配置需求。

记者获悉，部分基金公司积极进行产品创新，将保本基金惯用的CPPI策略运用于混合型基金，从而在一定程度上满足了投资者的配置需求。业内人士认为，未来基金公司或将争相效仿推出此类产品。

保本基金“额度”告急

从证监会公布的基金募集申请核准进度公示表来看，目前还有42只保本基金上报待批。其中，南方基金、安信基金、融通基金、新华基金(博客，微博)等基金公司均上报了3只保本基金。此外，中银基金、招商基金、银河基金、鹏华基金、建信基金、汇添富以及易方达等基金公司均上报了2只保本基金。

不过，业内人士指出，若按照新规要求统计，在大型基金公司中，目前仅有少数几家基金公司还有保本基金的“额度”。

据悉，监管新规中明确“基金管理人管理的保本基金，合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额，不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍”。上述限制比原规定的30倍规模大幅缩水。

据Choice数据统计，目前已经有多达12家基金公司存续保本基金规模超过了100亿元，其中，有两家基金公司的旗下保本基金规模已经超过了300亿元。而大中型基金公司去年底净资产规模普遍不到20亿元，这意味着如果按照“不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍”这一规则进行计算，大型基金公司普遍已经没有了保本基金的“额度”。而由于“新规”之下保本基金的发行门槛变高，部分还未布局保本基金的中小型基金公司发行保本基金也存在难度。

业内人士判断，很多公司未来一、两年都不太可能新增保本基金，但发行运用CPPI的混合型基金将在一定程度上满足低风险偏好投资者的配置需求。

积极进行产品创新

8月15日，泰达宏利定宏基金进入发行期，这一看似平常的混合型基金，却引起了业内一位资深的基金研究者的关注。

济安金信基金评价中心王群航对记者说，这只基金的独特之处就在于采取了CPPI策略，这一策略此前在保本基金中广泛运用。

所谓CPPI策略，即基金的收益由权益类资产和固定收益类资产两部分构成，其中大部分基金资产投资于较低风险的固定收益组合，将预期收益按一定比例放大后再投资于股票，以谋求更高的整体收益。该策略通过动态调整权益类资产与固定收益类资产的投资比例，在力求权益类资产可能的损失额不超过安全垫的基础上，实现基金资产最大限度的增值。

此外，上述基金的权益类资产占基金资产的比例不高于50%，而固定收益类资产占基金资产的比例不低于50%。而从此前保本基金的资产配置比例来看，在资产配置方面，股票等风险资产占基金资产的比例不高于40%，债券等稳健资产占基金资产的比例不低于60%。

在王群航看来，这意味着泰达宏利新发行的这只基金，在风险收益特征上与保本基金接近，且不会受到保本基金“新规”诸多投资方面的限制，他预计，未来多家基金公司或将争相效仿推出此类产品。