银行理财新规股市“反应过度” 收益下行成大概率事件

记者获悉，银监会正在研究制定《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《办法》），旨在推动银行理财业务规范转型，促进理财业务规范健康、可持续发展，有效防范风险。

银监会称，《办法》目前处于内部研究论证和征求意见阶段，下一步，银监会将根据反馈意见对《办法》做进一步修订完善，并按照相关程序进一步广泛征求意见，根据各方意见修改完善后适时发布。

根据此前部分媒体的报道，该《办法》的主要内容是对银行理财业务进行分类管理，禁止发行分级产品，以及对银行理财业务进行限制性投资。多位市场人士认为，在监管趋严的大背景下，银行理财市场的监管收紧符合预期。

而在该《办法》的框架下，对于普通理财产品而言，在投资受限的情况下，未来相关银行理财产品的预期收益率或将继续下行。至于另一个颇受市场关注的新规对入市资金的影响，部分分析人士认为，此前市场对新规的影响或“反应过度”，目前银行理财入市资金规模有限，不应过度解读。

收益下行或成大概率事件

在《办法》中，颇受人关注的就是关于限制性投资的内容。新规指出，商业银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金。

不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权。商业银行面向非机构客户发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产及其受（收）益权，银监会另有规定的除外。

此外，对于银行理财投资非标资产，新规也明确指出只能对接信托计划，而不能对接资管计划。不允许多层通道嵌套，鼓励银行理财发行一对一非标产品（无期限错配）。

普益标准研究员魏骥遥认为，此前市场上普遍存在的多层通道嵌套的模式虽然较为常见，但可能导致较高的杠杆率且令监管难度增大。因此新规鼓励银行发行一对一的非标产品，无疑也扣紧了监管层希望简化监管各类产品或操作流程中的难度、防范未知风险的目的。

但从实际操作层面而言，有市场分析人士指出，除了机构客户和私人银行客户等高净值客户外，普通客户购买的银行理财产品未来在投资领域中将有诸多限制，除了传统的债券类资产、货币及债券型基金和股票质押式回购等资产外，这类理财资金目前涉及的很多投资领域包括不良资产及其受（收）益权、定向增发、股票配资以及相关股权投资等，均将被拒之门外。