恒大斥资36亿收购嘉凯城股份 占总股本52.78%

26日，嘉凯城集团股份有限公司发布公告，恒大集团全面要约收购嘉凯城股份已经实施完毕。今年4月24日，恒大方面宣布，斥资36.09亿元收购嘉凯城约9.52亿股股份，占总股本52.78%。收购完成后，恒大集团将成为嘉凯城的控股股东。

业内人士认为，恒大旗下房地产、健康以及互联网金融板块已在H股完成上市，体育、文化板块业务已在新三板挂牌，但仍缺少A股市场这一资本平台。此次通过收购嘉凯城成功控股A股上市房企，意味着恒大通过借壳方式回归A股的意图更为明显，甚至会实现“A+H”双资本平台战略。

资料显示，嘉凯城集团为浙江省国资委旗下的深圳证券交易所上市公司，总股本人民币18.04亿元，2015年末资产规模人民币346.84亿元。截至目前，嘉凯城集团已成功开发大量中、高端房产项目。项目主要位于上海、杭州、苏州等长三角区域城市以及武汉、青岛、重庆等华中、华北、西南核心城市，共计约50个，剩余总可售面积近600万平方米。

恒大方面表示，通过本次协议收购嘉凯城集团52.78%股份，可丰富集团的土地储备资源，进一步增加一二线城市项目数量占比。同时，集团将拥有境内资本市场A股上市平台，通过恒大地产与嘉凯城集团的战略整合，进一步增强公司持续盈利能力。

同策咨询研究部总监张宏伟告诉《经济参考报》记者，恒大收购嘉凯城并不是简单的企业收购，更是资本市场融资的需要。

根据标普研究分析，恒大地产2015年借款激增，总债务升至3700亿元人民币（其中包括永续资本工具），而2014年总债务水平为2120亿元。2015年底债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率升至15倍，高于2014年的9.1倍。

“由于可以获得嘉凯城在江浙等地的土地储备，通过规模化收购产生持续现金流，恒大仍然可以获得‘救赎’自己的大量资本。另一方面，由于H股市场对内地房企估值偏低。”张宏伟告诉记者，“恒大或转A股，或布局A股和H股两个地产融资平台，获得境内境外两个资本市场支持”。

在张宏伟看来，恒大未来采取“双平台”的可能性更大。他指出，为了规避国内、外上市融资渠道的风险，国内部分品牌房企已经开始打造“双平台”，比如万科、绿地、金地等，已经在境内、境外分别打造一个上市公司平台。