机构预计港股下半年震荡模式 深港通等主题价值显现

2016年已然过半。在全球金融市场持续波动，市场风险偏好下降、内地资金借道港股通持续涌港的背景下，港股市场下半年的行情走势成为近期市场关注焦点之一。

机构普遍认为，在外围多重不确定因素影响下，预计港股下半年仍将处于震荡模式。与此同时，在深港通等主题性机会上的投资价值也将进一步显现。

因国际宏观事件预期变化而受到扰动的港股市场，在2016年上半年整体震荡下行，跌逾5%。广发证券（香港）表示，鉴于投资者持续观望内地供给侧改革进程及经济状况、深港通何时落地、美联储会否加息以及英国“脱欧”公投后等不确定性因素，市场正等待盈利及经济拐点的出现，在风险偏好有所改善之前，预计下半年港股仍将波动，不具备单边行情的条件。

东兴证券认为，无论是从横向还是纵向来看，港股动态估值已居于底部。下半年破底下行的风险较小，对市场有较强的托底效应。不过，在全球经济增速降速风险仍存及全球市场风险偏好下降的背景下，预计港股未来将较难偏离震荡格局，趋势性机会较难出现，市场整体将较为“平淡”。

虽然诸多外围不确定性因素仍可能引发市场波动，中金认为，目前港股较低的估值水平以及全球基金对新兴市场的持续配置有望使得H股更具抗跌性，预计下半年海外中资股市场将继续跑赢A股市场。

值得注意的是，在机构对下半年震荡行情的一致预期中，深港通、供给侧改革等都是被重点关注的领域。

下半年投资者该如何布局？中金建议，一方面要坚守兼具增长且估值合理的优质个股和板块，例如IT、电信、清洁能源、医疗保健和消费等板块及个股。另一方面则应关注受益于改革催化剂的领域，例如国企改革和供给侧改革（煤炭、水泥和钢铁等产能过剩行业）。

在行业配置上，广发证券（香港）建议紧抓三条主线，一是成长行业的优质股，如科技硬件、互联网、软件及传媒行业龙头；二是防御性股票，如必需品消费，医药等增长较为平稳的，或是公用事业、房地产信托等派息率较高的板块及个股；三是政策受惠股，如环保、新能源、交通基建等。

在深港通的主题性机会下，国元证券（香港）表示其将看好三类资产：一是相对A股比较稀缺的标的，比如博彩业、殡葬业、精神医疗等；二是在安全性较高的同时也可以满足投资者持有港元资产需求的高分红稳健品种；三是对标A股估值具备明显优势的品种，包括互联网、教育、体育、旅游博彩等，预计未来“港A股”的特征会越来越明显。

此外，除了关注深港通带来的主题性机会之外，东兴证券还建议投资者沿着人口结构变化和政策倡导的新兴经济主线，布局相关标的，如现代服务业和环保，以及可能受益于供给侧改革推动过剩产能出清所带来的周期类板块的阶段性机会。