券商最坏时期正过去 下半年业绩增速料迎拐点

结合今年以来上市券商月报，机构人士预计，券商行业基本面或已见底，最坏的时期正在过去，预计下半年出现增速拐点，自营业务不确定性最大，可能拉大券商之间的业绩差异。不过伴随金融改革以及自身转型，券商业务创新也将带来多重行业发展新动能，从而进一步激发行业活力和竞争力。

行业最坏时期正过去

当前市场普遍认为，2016年中期券商行业整体业绩同比下滑不可避免。不过，多家机构表示，在市场环境持续低迷背景下，券商行业用业绩事实表明其业务结构、各业务条线已逐步适应当前市场环境，行业基本面或已见底。

上市券商5月月报显示，在当月市场成交额进一步萎缩的背景下，大部分券商业绩环比未出现显著下滑，略超市场预期。西部证券7月7日晚间发布信息称，公司6月实现营业收入3.53亿元，净利润1.88亿元，环比5月份有大幅改善。

由于A股牛市行情在2015年上半年结束，致使下半年券商业绩基数较低，东吴证券认为，这意味着券商同比业绩增速拐点将出现。

值得注意的是，受2015年三季度“救市”影响，券商自营规模和权益类仓位均处于历史最高水平。相较于其他业务，指数波动对于自营业绩影响较大，将放大行业收入利润规模变动。但今年以来，股、债两市依然持续震荡，不少机构人士表示，自营或成为券商各业务条线中不确定性最大的业务。下半年券商自营业务将拉大业绩差距成为共识。

新动能料不断涌现

华融证券认为，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，利率市场化和金融改革大背景下，未来3-5年将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供卓越的发展平台。

东兴证券研究认为，证券业未来面对三个确定性的发展大方向：一是大投行，“去杠杆”要求下直接融资代替间接融资是必然；二是大资管，券商资管迎来历史性发展机遇；三是大投资，打造全业务链的买方优势，大力发展一级、一级半投资是减少券商业绩波动性的重要战略。

机构人士表示，2016年差异化竞争日趋激烈，随着券商业务转型提速，单一通道服务商向资本中介、财富管理转型，创新业务多元化发展等方面值得期待。同时，资本市场逐步走向健康，有助于完善资本市场的融资功能，体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。建议在传统经纪、投行业务持续做强的基础上，还需外加资产端的协同才能保证市场领先地位。此外，通过券商各业务条线的共享和糅合，包括通道业务和资本中介业务相结合、卖方和买方业务相结合，有助于缓解证券业周期性的影响。